在中国人民银行昨日宣布已开展人民币利率互换交易试点后，国家开发银行与中国光大银行当日就完成了首笔人民币利率互换交易，这标志着人民币利率衍生工具已在中国金融市场正式登场。
国家开发银行和中国光大银行有关部门负责人介绍说，这笔利率互换交易是2005年10月10日初步达成的，协议的名义本金为50亿元人民币、期限10年、光大银行支付固定利率、开发银行支付浮动利率（1年期定期存款利率）。当时双方约定，待人民银行有关政策出台后交易生效。
利率互换（InterestRateSwap）又称“利率掉期”，是资本市场最重要的工具之一，具有价格发现、规避风险及资产配置等功能。利率互换市场的流动性和深度是反映一个国家金融市场成熟程度的重要标志。
央行表示，开展利率互换交易试点，是为了满足银行间债券市场投资者利率风险管理及资产负债管理的迫切需要，也是加快利率市场化改革进程的必然要求。
事实上，从2004年10月29日央行宣布放开贷款利率上限起，市场对于推出利率互换业务的呼声就格外强烈。由于上述举措可能导致商业机构出现大量存贷利率不匹配从而形成利差损失风险，市场迫切需要一种金融工具来转嫁风险，锁定自己的收益成本。而去年7月21日推出的人民币汇率改革再次触动了市场呼唤利率互换的神经。尽管央行很快推出了外汇远期市场，其后又允许银行做人民币与美元的掉期交易，但这并没有将商业机构因汇率变动而暴露的风险完全释放。
央行昨日发布的《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》明确了参与本次试点工作的机构主体。《通知》规定，可开办衍生产品业务的商业银行将获准进行利率互换交易，包括与同样获批的银行进行利率互换交易，并为其存贷款客户提供该服务；而其他市场投资者只能与有资格的银行进行以套期保值为目的的交易。
互换交易的参考利率应为全国银行间同业拆借中心发布的全国银行间债券市场具有基准性质的市场利率，以及中国人民银行公布的一年期定期储蓄存款利率等。
央行还表示，市场投资者进行互换交易时，可按对手的信用状况，协商设立保证金或保证券。保证金（券）的提交、保管和处置方式等比照债券远期交易的方式进行。
两行有关负责人举例称，在个人住房抵押贷款上没有长期固定利率，造成了广大采取住房抵押贷款形式置业的消费者承担利率上扬、利息支付增加的风险。最近光大银行在利率互换交易的基础上，向个人客户推出了人民币固定利率住房贷款，将个人住房贷款的利率风险通过银行转移到资本市场，满足了客户规避房贷利率上升的风险。同样，企业客户可以根据自身经营需要，利用利率互换规避融资和投资的利率风险，优化企业资本结构，更有效地利用资本市场融资。
除此之外，许多商业银行也对利率互换产品颇感兴趣，早早便和上述两家机构达成了合作意向。保险机构对于利率互换业务的推出也十分欢迎。
一家保险公司资金管理部人士昨日告诉早报记者，考虑到保险公司的大额协议存款中，相当部分属于浮动利率，利率互换产品对于保险公司规避利率风险很有价值。尽管各家保险公司的资产结构不同，对风险的喜好也不一样，但许多保险公司还是希望通过固定利率锁定利率风险。
背景知识：
利率互换（InterestRateSwap）是指交易双方约定在未来的—定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。最初，利率互换主要是为了满足在固定利率和浮动利率市场上具有不同比较优势的双方降低融资成本的需要，随着越来越多的投资者利用利率互换进行利率风险管理或资产负债管理，利率互换市场迅猛发展，目前已成为全球最大的金融市场之一。
根据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）的统计，利率互换未到期的名义总额已从1998年的36万亿美元上升到2004年6月约127万亿美元，同期的日均掉期交易量也从1550亿美元增加到6110亿美元。目前，利率互换市场已发展成为全球最大的金融市场之一，其交易量和影响力远超过远期市场。
利率互换有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。投资者通过利率互换交易可以将浮动利率形式的资产或负债转换为固定利率形式的资产或负债，从而达到规避利率风险，进行资产负债管理的目的。 | 
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