理财周报记者 高森 李晔斌/文

　　从八月份启动的打新潮，打到现在差不多已进入众人皆醉的地步。但是获利者并没有成正比的增加，而是相反。究竟如何运作，市场上的顶级机构最有发言权。

　　理财周报约请江湖三位知名私募操盘人赵哲、吴国平、“鬼股子”吴英魁、股评家李君壮和上海两位知名公募基金经理王明、张建(均系化名)，他们给出了最为清醒的意见。

　　看新股走势五法

　　理财周报：新股的总体运行规律是什么？和大盘走势到底有什么隐秘联系？

　　吴国平：新股运行的规律,很大程度上是要受到本身市场所处的大环境的影响。

　　如果说市场本身是处于阶段性较为活跃的背景下，新股运行的规律更多的是高开高走,而当市场达到阶段性疯狂的时候，部分因市场过度看好的新股则会演绎物极必反的运行规律,那就是来个高开低走，如中国石油的走势。

　　如果说市场本身是处于阶段性较为低迷的背景下，新股运行更多的是低开低走,而当市场达到阶段性恐慌的时候，部分因市场过度看淡的新股则会演绎否极泰来的运行规律，那就是来个低开高走，如过去中国国航的走势。

　　赵哲：对于新股上市后如何走？判断起来很复杂，一般来讲要分析以下几个方面：一是市场背景及行情的阶段；二是流通盘的大小；三是同类板块在目前行情下的表现；四是上市第一天的开盘价格；五是主力的参与。在中国目前的A股市场，新股上市几乎都是高开，所以是高开低走还是高开高走，这是一个方向性的问题，也是投资者决定是不是参与的判断。

　　吴英魁：一般而言新股上市后的表现，受到大盘当时的时机影响最大，如果当时是多头势，则容易发生“虚胖”现象而过度高开，那么在当日甚至接下来的时日，会走出开高走低情形。如果在大盘表现一般般时，开盘价比较平稳，当日走势会形成涟漪似的小幅震荡(幅度在10%以内)，接下来时日走势也比较平稳。至于大盘处于低档时期，反倒会由于低开而走高。

　　李君壮：在股指处于低位止跌企稳时，新资金大量介入，新股容易出现低开高走；股指在高位即将下跌时，主力拉高出货，新股高开低走的可能性很大；在股指处于上升趋势，仍没见顶时，新股容易高开高走，在股指处于下跌趋势，仍没见底时，新股容易低开低走。

　　所以说新股和大盘是逆向的，是负相关的，因为在大盘高位时，主力很清楚系统性风险，对新股是坚决拉高派发，不明真相的散户追高只有被套牢，没有了主力的介入，新股只有高开低走，逐波下跌。而在大盘处于低位时，主力明确了大盘反弹或反转的趋势，要大量收集筹码，此时新股定位较低，就是很好的收集对象，所以低开高走的概率较大。所以介入新股时要分析大盘所处的位置。

　　王明：新股运行的规律有好几种。从我个人的角度来看，最近一段时间，如果一旦新股开盘落在券商预测区间内的话，盘中都会有一波拉升。

　　张建：我们做过测算，目前新股申购收益大约在8%-10%之间，而7天资金成本在2%-3%左右。这样估计一下年收益率可以达到20%左右，注意这是无风险收益啊。我觉得就要像香港一样让打新股变成一个有风险的东西，这样就会击退一大批机构，要不然打新股就成了固定收益产品了。

　　小盘股看庄家 大盘股看大势

　　理财周报：具体来讲，大盘怎么影响不同个股呢？

　　吴英魁：新股与大盘的具体关系要分流通盘大小来谈。由于新股上市股价通常受到两项因素影响：一是是否有庄家介入；二是大盘当时是多头还是空头。如果上市是小盘股，就极容易吸引庄家介入。为了要吸筹，庄家为节省成本，会用手中持股虚张声势的压盘，以便逢低买进；但是庄家也不会让股价跌的太低，毕竟螳螂捕蝉黄雀在后的事情太多。因为庄家也要防范其他人横插一脚。小盘股则可逢低吸纳，等待庄家拉升。大盘股则得观乎大势如何来决定是否买进。

　　赵哲：我在《K量三态分析方法》论述，通常经验来看，分析主力的参与才是判断股价运行较为可靠的方法。

　　王明：我做投资也有快十年的时间了，其间新股与大盘的相关性也随市场不同，变化较大。我说一下今年以来的大盘与新股的相关性吧。虽然我们大盘基金不做新股，但就我了解，新股好像与大盘呈现负相关的关系。特别是中小板的新股，如果上市之初，大盘走势疲软，甚至是大幅下跌，那么新股就很有可能受到追捧大幅上升。

　　而如果大盘当日高开高走的话，那么新股很有可能遭到市场冷落。我认为造成以上两种情况的原因在于市场总是存在一部分游资(当然不包括我们基金)，他们嗅觉灵敏，快进快出，每天都会寻找市场的热点所在。如果某天大盘整体向下，缺乏操作的热点的话，他们就退而求其次寻求在新股上突破。

　　张建：小盘新股和指数的相关性不大，而大盘新股与指数的相关性较大。很多人以为是中石油、中铁等大盘新股跟着指数走，这其实是不对的，很多情况下，都是指数跟着这些大盘股走。在当天行情中，往往大盘新股要先于指数启动拉升或是跳水。

　　换手率是最重要技术指标

　　理财周报：新股的一般技术规律如何？散户操作一般要根据哪些技术指标判断走势和变化？

　　吴国平：新股第一天的换手率是个比较重要的参考指标,换手率过小则说明筹码高度惜售,主力本身收集的筹码也较为有限，这样的状况关键就是看市场的环境，环境好可能机会大于风险,环境不好，则可能风险就较为突出了。换手率过大则说明筹码经历了一次充分的换手，这个市场,我们要判断的就是其当天是否有大机构进驻,这可以从成交单以及当天的交易所信息里面获知，有大机构进驻,那么机会无疑会很多，相反,没有的话，那这往往就是散户行情了。

　　赵哲：目前在一级市场中有很多大资金参与无风险的新股申购，但是他们并不参与二级市场，所以中签买入的股票待上市后即行抛出，这就存在着新股上市后首先套利的问题，一般来讲新股上市后，由于中签持股者构成非常复杂，股价要经历一段多空分歧的过程，这一阶段投资者最好不要参与。至于上市后新股出现连续几天的上涨，多为大量中签机构，根据市场气氛，控制卖出节奏，推动股价达到更高价位出手的目的，因为目前我们的市场新股发行机制非常不合理，一二级市场股价的巨大差异，吸引了大量机构资金动辄动用上百亿资金用于无风险申购，而他们绝不愿意承担股价波动的风险，尤其新股上市的定价话语权又掌握在他们手中，所以新股上市后，他们几乎轧干了二级市场的利润。

　　确实，新股上市后由于时间很短，让很多均线系统分析的股民无法抓起，这时基于K线组合形态及量能变化分析是比较有效的，根据投资心理，新股上市后在经历四天换手后，基本就会走出一种趋势，那么我们通过观察这几天的波动，随着量能的萎缩，股价却站在第一天的开盘价之上，这类的新股作为一般投资者可以适当参与，当然这只是一种判断方法，具体需要领会盘中主力意图。

　　吴英魁：确实由于新股时间很短，因此用技术指标很难判断，仅能说在几十种技术指标里面，最准确最快速判断新股走势的就是KD(随机指数)指标，60分钟线图的KD指标，是我个人认为最精确的指标。不过判断的方式不是看KD是否在高档或低档，而是比较前后KD交叉时的K棒收盘价而定。

　　李君壮：新股换手率达到70%以上，说明换手积极，再看当天前5位成交额回报，若成交额有几个机构席买入，或者前5位成交额占当天成交额的15%以上、甚至20%以上，则说明主力大量介入，短期有望继续上攻。如我根据建设银行(601939.SH)当天前5位机构买入成交额占当天成交额的20%以上，判断机构大举介入，后市有较大上升空间，在第2天做了推荐，短期内出现了40%左右的上涨。运用此法我推荐过的新股有天马股份(002122.SZ)、浔兴股份(002098.SZ)、威海广泰(002111.SZ)、山河智能(002097.SZ)等。

　　另外，我在《看长做短》中描述，新股当天外盘大于内盘，特别是高于1.5倍时，说明买盘强劲。可用5分钟、甚至1分钟MACD、BOLL、OBV等捕捉时机。

　　王明：换手率肯定是最重要的指标。一般而言，换手率高的个股说明它的开盘价被市场普遍接受，接盘踊跃，后市较看好。而如果换手率低的话，就代表开盘价格虚高，第二日，很多打新一族急于套现，很有可能出现砸盘的结果。新股的话，5分钟K线对当日何时抛售新股还是有一点帮助的。

　　张建：换手率确实很重要，换手率低有两种可能，一种是价格过高，二级市场购买意愿就会相对较低。不过我觉得没有什么技术指标，看盘卖出就是了。

　　题材龙头易受追捧

　　理财周报：新股的题材、基本面和走势如何相关? 如何从这些角度来选股？

　　吴国平：新股的题材越是独特，基本面越是有值得圈点的地方，这样的品种往往都是市场资金较为热衷的品种。

　　赵哲：新股的题材基本面分析我看与一般股票没有什么区别，上市后的新股如果定位合理，而且市场中同类板块又是市场的热点，必然也有大量资金介入，其炒作手法与一般股票没有什么区别，2006年9月当时潞安环能(601699.SH)上市后，由于其同类煤炭板块为市场热点，上市后不久就有大资金持续介入，在板块效应下，一路上涨直达90元。

　　吴英魁：新股如果以基本面来判断，大体是看其产业面的前景以及公司本身的财务分析，但是这些都很容易失真，因为许多公司上市前已经经过2～3年的“辅导期”，这段时间的帐务都经过一番“粉饰太平”。

　　李君壮：在行业中是龙头老大，有想象的题材，这样的新股将会受到追捧，当然主力资金是否大量介入，将是该新股能否有好的表现的前提，资金决定股票的走势，站在研究机构的肩膀上选股将会做到事半功倍，新股是否有上涨的潜力，主力资金肯定提前做过调研，分析新股第一天的成交额变化已经可以洞悉主力的动向，从而决定自己的策略。

　　王明：说起这个，我想起前一阶段炒得火热的两只新股粤传媒和全聚德。首先声明，我们基金公司可没有参与其中。这两只股票在题材上都非常讨巧。特别是全聚德，老字号的餐饮企业，完全符合巴菲特的选股标准。后来看有报道说著名的涨停敢死队都参与到其中了，这种类型的新股，南方的几家游资营业部是最喜欢操作了。

　　张建：新股基本面想象空间越丰富，上市后上涨空间也就会越大。也许第一年业绩并不出色，但因为是行业内的龙头等因素都会促成新股大幅高开后继续走高。

　　忌首日尾盘追入

　　理财周报：操作中如何控制风险？

　　吴国平：具体操作中,请记住一点，那就是要打有准备的仗。在新股未实质进入交易前，自己要先制定个作战计划，给自己一个大概的作战区间,以及一旦进入后退守的方式。新股进入正式交易后，自己方能结合实际情况从容应对。

　　赵哲：一般投资者还是要稳健，在上市的当天单纯从媒体的一些研究报告之类来衡量是不是投资，而忽略市场真正的走势变化就贸然介入是非常不利的，近期中石油的上市就给投资者上了一课。一般来讲我们在新股上市后观察半月，而且在走势盘面上出现明显的量能放大震荡走势，再决定介入才是较为可靠的。本人不建议投资者上市当天就盲目买入。

　　王明：新股的风险还是非常大的，但现在来看，好像新股开盘后继续大幅上涨的可能性更多一点。我们一般认为深圳中小板新股涨幅过高被深交所强行停盘一段时间复盘后会下跌，但现在往往还是会大幅上涨，我作为基金经理也看不懂这种情况。但如果第一天大幅走高后，如果投资者在尾盘追入是相当危险的，中小板新股第一天走高后，第二天基本都会跌停或者大幅下跌。像全聚德和粤传媒这种情况的还是非常少的，但现在来看，两只新股好像又跌回开盘时的价位了。

　　目前局势看中小板

　　理财周报：目前的新股发行和走势将呈现什么特点，具体如何投资？

　　吴国平：目前的市场是较为动荡的阶段，新股的机会与风险会显得较为平衡，这个时候，关键是要把握住市场新股机会与风险轮动的规律，不要着急,宁愿错失一点机会，多一分稳定还是好事,毕竟除了新股外，还有更多的其它机会。另外，对于新股申购目前基本上还是无风险的套利机会，热衷新股的投资者有时候把握下这里的机会也是可以的。

　　赵哲：我建议投资者，不要在当天就盲目跟进，而是在观察一段后，待从盘面发现大资金介入后，再进行投资，这也是我一直遵循的“跟庄”操作，大家可以看看中国铝业(601600.SH)，上市后股价窄幅震荡后，量能持续放大，大资金介入意图非常清楚，那么后来在短期内走出3倍的涨幅就不难理解，主力资金就是市场的灵魂！这是最实质的。

　　吴英魁：最近大盘将逐渐向好，在这种情形下，新股发行会较容易吸引有心人介入，如果是小盘股，应该介入都无妨。通常庄家一旦介入，吸筹完毕肯定是拉抬一条路，那么粗略估计3成利润还是有的。

　　王明：大盘新股，如果开在券商预测的范围内的话，投资者可以积极参与，特别是一些市场分歧比较大的新股，上市后继续大幅上涨的可能性较大，别说普通散户，我们很多基金也会参与其中，而且现在在上海上市的大盘股质地都非常优良。

　　深圳中小板的股票，只要题材够丰富，就可以适当买一些。不知投资者有没有注意到，深圳中小板上市的某行业“第一家”上市公司特别多。凡是第一家上市公司一般上市头几天都有不错的表现。宁波银行就是一个很好的例子。