【作者：韩益忠】

根据上海证券报和申银万国证券研究所日前共同推出的《股市月度资金报告》显示，8月份，A股市场的存量资金出现大幅度下降，比上月减少425亿元。截至8月末，A股市场的存量资金为5500亿元，与上个月接近6000亿元的投资规模相比下降明显，为今年以来月度资金外流的最高纪录。另外，当月的新开户数以及股票基金的发行规模也出现环比下降。其中，新开户数仅为上个月开户数的一半。不过虽然如此，8月末A股市场的存量资金仍为历史以来的次高位。

从8月开始，资金开始外流，这里有几个背景值得关注：

其一，央行提高存款准备金率后，有一部分资金可能已经打道回府。今年以来，货币信贷增长过多，究其原因，一是经济增长较快，对贷款的需求较为旺盛。上半年固定资产投资同比增长29.8%，其中城镇投资增长31.3%，增幅均为近两年同期最高。二是货币环境宽松，流动性充裕，银行存贷差扩大，给银行扩张信贷提供了资金条件。这里不排除有一部分资金打着各种旗号就溜进了股市，在股市高涨的5月、6月，短期拆借市场走高即是一个明证，但一旦出现紧缩信号，这些资金往往也是最先离开的，不过，这类资金占比并不大。

其二，工行即将上市的消息具有很大的威慑力，使市场观望气氛浓重。如果上半年已经取得不错收益的机构投资者是一个谨慎的市场参与者，这时往往会先退出观望一下，这也是大盘前期在1700点上下反复徘徊的一个重要原因，因为在这个点位附近，市场确实产生了分歧，这个分歧来自于那些上半年已经赚到钱的机构不愿再冒风险的抉择。这也是大盘近日震荡走高，成交量不见明显放大的主要原因，要知道大盘现在的走高，唱主角的可都是一些大盘指标股，此时不放量何时才能放量呢？何况8月末A股市场的存量资金仍为历史以来的次高位，说明市场当中的绝对资金量还是不低的，不放量只有一个解释，面对热闹的大盘股行情，市场中还是有很多人选择了观望。因为这些人真的不清楚工行及工行以后一个接一个要上的大盘股究竟会将股指引向何方？记者揣测，较大的可能是向上的，因为单单一个工行就可带上很多点股指。但市场中对股指的上涨有各自的理解也是不争的事实，否则5、6月热烈追涨的局面早就再现了。

其三，中国国航上市跌破发行价，令一部分"摇啊摇"资金很失望，既然他们觉得一级市场油水不大了，离场也就是唯一选择了。

可喜的是，为了抑制外流资金的扩展，除市场主力发动了层层推进的大盘股行情外，证券管理部门好像也很体察市况，日前重新"祭出"新股发行"无风险巨额套利"的"看家本领"：新公布的獐子岛渔业募股计划网下配售的发行价格区间下限为每股22元，上限为每股25元。而根据有关券商的研究，该公司的发行价应该在50元左右，也就是说，该股很可能有一倍以上的"套利空间"，面对如此巨大的诱惑，资金还想外流吗？而值得注意的是，近3个月来，QFII资格审批的速度基本上保持每月一批，且最近两批的QFII均为每批3家。按照这样的速度，今年很可能成为QFII获批家数最多的一年。今年七八月份，在内地投资者相对看空后市的时侯，QFII却积极增仓，8月末，部分QFII基金持仓比例超过97%，几乎完全"打满仓"。在此背景下，谁还敢肆意做空？