印制定货币可自由兑换路线图 成就最大经济改革——

　　天津滨海新区诠释中国改革新布局

　　近日有媒体报道称，天津已经确定部分金融改革创新内容，包括支持各类金融机构在津综合经营，开展资本项目下人民币可兑换试点，开办离岸金融业务等。尽管还没有获得正式批准，但资本项目下人民币可自由兑换的消息还是吸引了大批国际金融机构的关注。目前已经有汇丰银行和新韩银行进驻了滨海新区，包括法国巴黎银行等43家外资金融机构在华分行和代表处的代表也对进入滨海新区表示了浓厚兴趣。

　　专家认为，这将是中国外汇和汇率管理体制的重大突破，也会是人民币在自由兑换道路上迈出的实质性一步。复旦大学教授孙立坚指出，滨海新区如果在人民币资本项目可兑换方面进行试点并实现突破，将对外汇和汇率管理体制改革产生重大影响：承认个别地区已存在的人民币自由兑换的合法性，并将其纳入监管；同时这有利于人民币询价机制的最终确立。

　　实现包括资本项目可兑换在内的人民币完全可兑换，是中国外汇管理体制改革的长远目标。根据金融学定义，货币的自由兑换是指一种货币的持有者，可以按照市场汇率自由地把该货币兑换成另一种货币，而政府不对这种兑换设置任何限制，它包括经常项目可兑换和资本项目可兑换。货币兑换分三个层次：一是不可兑换，二是国际收支经常项目（包括贸易收支、服务收支、单方面转移等）可兑换，三是完全可兑换，即在经常项目和资本项目下均可以自由兑换。

　　人民币可自由兑换：小心谨慎 步步为营

　　国际货币基金组织(IMF)对货币可兑换进行了界定，将经常项目下可兑换确定为最低层次的可兑换。中国作为国际货币基金组织的一员，必须服从国际货币基金组织协定中对经常项目下可自由兑换的规定要求。

　　尽管中国官方一直公开宣称，人民币可自由兑换没有时间表，但却是在朝着这个方向一步一步前进。1996年人民币已实现了国际收支经常项目下的有条件可兑换。2003年，随着《中华人民共和国外汇管理条例》的实施，消除了对经常项目的非贸易、非经常性贸易的汇兑限制；之后国家外汇管理局发布《境内居民因私兑换外汇办法》，解除了因私用汇限制，扩大了供汇范围；央行颁布《结汇、售汇及付汇管理规定》，将外商投资企业纳入银行结售汇体制，消除了人民币走向经常项目完全自由兑换的障碍标志着中国实现了经常项目的完全可自由兑换。2004年11月16日央行宣布允许移民海外的中国人及其继承人将合法的个人财产转往海外，这是资本项目下人民币可自由兑换的一个迹象，被普遍视为中国采取的一项开放资本市场的新举措。而天津滨海新区试点的建立则意味着人民币可自由兑换的标志——资本项目下可自由兑换即将迈出最关键的一步。综观中国近10多年的金融改革，在人民币可自由兑换道路上，中国走的是一个稳扎稳打步步为营的道路。这充分反映了中国人小心谨慎和中国改革开放稳步推进的特点。

　　卢比可自由兑换：设定时间表 果断自信

　　相比于人民币可自由兑换改革上的小心谨慎和步步为营，印度卢比在实现可自由兑换道路上迈出的步伐相对较大一点。与中国官方宣称人民币可自由兑换没有时间表相反，印度政府为卢比可自由兑换制定了明确的时间表。这一点充分反映了印度政府对经济改革和金融开放的自信。

　　2006年3月18日，印度总理曼莫汉-辛格在孟买召开的第十六届亚洲合作会议上表示，印度将放宽本国货币和外币在资本项目下的兑换限制，让卢比成为完全可自由兑换的货币，他已经要求印度财政部和印度储备银行(印度央行)制订开放资本项目的执行方案。辛格称，他宣布考虑使卢比实现完全自由兑换是基于对国内经济发展前景的信心。

　　9月5日，印度央行委员会提出建议，要求在未来5年内实现印度卢比可自由兑换，以发掘国内巨大的经济潜力。这个建议等于是为卢比实现可自由兑换设定了时间表，如果这个建议得以实施，这将是该国最重大的经济改革之一。在提出这个建议之前，印度并没有进行一个类似天津滨海新区的试点。

　　需要指出的是，印度金融体系确实比中国完善高效，而且其金融改革开放也比中国早。印度的金融改革历史可以追溯到1985年。当时，由改革工作组提交货币市场调研报告。根据报告，印度政府加强制度建设，加快信贷市场金融工具开发，取消活期借款市场封顶利率，在短期货币市场引入商业票据、储蓄存单等金融工具。1991年，印度金融改革全面启动，至今已经有15年的时间，积累了相当多的经验。印度金融市场的繁荣和优势可以从以下两个方面体现出来。首先是股票市场的不俗表现。印度股市的表现在亚洲仅次于日本。去年，外国各类基金投入印度股市的资本高达107亿美元，致使孟买Sensex指数去年一路上涨了42%。今年伊始，海外资金投资印度股市的资本就已经突破了34亿美元。这些都为卢比的可自由兑换提供了有利条件。

　　不过，对印度政府为卢比可自由兑换设定时间表的做法也有学者表示担心，因为在完全开放卢比资本账户的自由兑换后，由于政府无法再进行有效管制，印度有可能面临着某一时期外资突然大量撤出的风险，同时还可能导致卢比汇率波动范围进一步加大，这些都要考验印度政府对金融风险的综合应对能力。（易小非）

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