△国务院发展研究中心 金融所副所长巴曙松

当前投资加速增长具有其合理成分。“十一五”开局引起的新建项目增加、低通货膨胀带来的低成本效应、总需求的恢复性增长，以及工业企业利润的较大范围的增长，都是推动投资需求增长的因素。

当前经济中流动性过多为信贷和投资增长反弹提供了资金条件，也为今后通货膨胀上升创造了条件，因此，首要解决的经济问题是金融系统流动性过多的矛盾，同时辅助以鼓励进口、增加对外资金流出、汇率升值、促进国内资金市场的发展等办法来减轻国际收支不平衡的矛盾。

未来一段时间内宏观调控将以货币的紧缩性调整为主，防止通货膨胀和投资泡沫的产生，但应该不会改变当前经济增长的基矗。

短期内继续收缩流动性的政策工具，就是提高利率和人民币升值。利率提升作为资金成本调节手段，在需求增长期内，有抑制通货膨胀、限制过度增长的效应。只要市场预期稳定、明确，就不会因为利率的提升对市场造成过度打击。在通货膨胀风险加大、外贸顺差持续增加的情况下，央行升息的时间渐行渐近，但幅度仍会比较校

目前人民币兑美元汇率已经破8，向上扩大浮动的空间已经打开。但为了不使市场产生过度预期，估计央行允许汇率升值的幅度会比较缓和，即央行选择名义汇率小幅升值的可能性比较大。在这种情况下，由于升值不能一步到位，那么升值的压力就必然通过国内物价上涨的形式表现出来，这是一个适应性的调整过程。（郭凤琳）