权威专家披露“7·21”汇改内情 中国可承受人民币一年升值5%

“很显然，国际收支不平衡是当前宏观经济运行中最主要的矛盾。”日前，一位权威专家这样表示。他认为，人民币汇率在一年之内升值5%，可以缓解外汇储备过快增长的压力，而且对中国经济不会产生过分负面的影响，这个结论来源于他们在汇改前遵照有关高层的指示进行的一个严密测算。

这位人士表示，在去年7月21日以前，有关高层指定国家发改委和央行货币政策司各成立一个汇改专门小组，研究汇率改革方案。该方案所要解决的问题是：人民币汇率到底应该怎么升，升多少，是一个什么样的体制才合适，特别是汇改对经济发展的影响。

而整个汇改测算的缘起则是德意志银行的一份研究报告。这个报告得出的结论是：人民币汇率上升20%对中国经济没有任何影响。这个报告被提交到有关高层手中后，转给了专门小组研究对这个报告的结论进行评估。

汇改专门小组的研究结果显示，德意志银行的研究报告采用的模型有问题，因为该模型强调在总社会资源不变的情况下，汇率变动只是价格上影响资源配置，是配置在出口产业还是在非出口产业。他们的假设前提是产业结构可以迅速地调整。

汇改专门小组通过研究认为，这个模型在研究中国的问题时，是不合适的。因为中国的产业结构不会那么灵敏地调整，劳动力的转移也不是那么容易。从长期来讲人民币升值20%可能影响不大；但从短期来讲，肯定将对中国的经济产生很大的负面影响。

去年5月份，汇改专门小组运用自己的计量经济模型进行测算得出结论，如果人民币汇率升值5%的话，将使GDP减少0.17%、CPI下降1.18%、劳动力减少66.5万人、出口减少3.92%、进口增加0.56%、消费减少0.18%、资本形成减少0.33%。

“最终的结论是一年内升值5%可以，但是要分步走，那么第一步可以是2%，也可以是3%。”这位人士说。

他还说，现在关于国际收支不平衡是当前宏观经济的主要矛盾、还是投资高速增长是主要矛盾这一问题上存在着不同的看法。到底是投资过快导致了国际收支不平衡，还是国际收支不平衡导致了投资过快，目前还有很多争论。因为这些指标间的关系极为复杂。国际收支不平衡、银行的流动性过剩以及投资增长过快三者交织在一起，互为因果。

有人认为，首先是投资增速过快，导致消费需求不足，引起国际收支不平衡；而另有观点则认为，首先是国际收支不平衡，引起外汇储备过高，外汇占款过多，流动性过剩，商业银行贷款超速增长，从而引起投资高速增长，然后引起一系列问题。

这位人士指出，这两种不同的判断表现在政策着力点上截然不同，前者可能倾向于提高存款准备金率，而后者则倾向于加快人民币汇率改革。而这位人士认为应该提高人民币汇率，一年内升值5%应该对宏观经济发展不会产生过分的影响。