央行上调存款准备金率只是起步

市场对于7月22日加息的揣测再次落空。7月21日傍晚，中国人民银行宣布将银行等存款类金融机构的存款准备金率上调0.5个百分点。虽然没有盼来加息，但在机构眼中，这次调整是包括加息在内的新一轮紧缩政策的起步。

意料之中

存款准备金率能成倍数地引起货币供应量的剧烈变动，因此传统金融理论将其称为货币政策工具的一把“巨斧”，叮嘱央行不要轻易动用。然而，自今年6月以来，央行已两次动用该利器，估计一共从金融机构抽走约3000亿元的资金。

本次紧缩银根的措施在意料之中。渣打银行中国区高级经济学家王志浩指出，鉴于市场上的资金过于充沛，年底前央行有可能将存款准备金率再提高1.5个百分点，达到10%。

他表示，央行本次不采取加息，是因为企业对利率的小幅升高不敏感，而调高存款准备金率将直接抽走银行可用的资金，压缩其发放贷款的能力，给宏观经济“降温”的效果来得更快。另一方面，与发行央行票据回笼货币的做法相比，提高存款准备金率不会带来额外的利息负担。

加息前奏

经济学家们认为，央行此举将是加息的前奏。亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏称，鉴于中国经济依然过热，央行还会在近期出台进一步的调控政策，例如加息。摩根士丹利亚太区董事总经理谢国忠发表报告称，中国仍至少需加息3个百分点才能解决经济过热问题，此外还可以考虑恢复信贷配额政策，以行政性手段限制信贷增长。德意志银行大中华区首席经济学家马骏也表示，相信央行未来会加息两次或推出其他行政手段，从而把全年贷款的增长速度由目前的15%降低到原定的12.8%。

社科院金融研究所专家殷剑峰指出，7月份的数字将决定央行的下一步动向。晨报记者 李若愚

今年以来的宏观调控措施

●４月２５日 国家发改委对铝、水泥和焦化行业出台调整结构措施

●４月２７日　调高人民币贷款基准利率２７点，存款利率不变

●５月１７日　温总理在国务院常务会上提出“国六条”，打击房地产过热

●５月２５日　银监会落实“国六条”，大幅提高房贷首付，并要求银行控制信贷

●５月２９日　国务院联合多部委推出“国十条”，制定住房结构、税收、土地、信贷等十项措施，包括九十平方米以下住房占７０％的政策

●６月１３日　央行窗口指导会议研讨已采取调控措施的效应

●６月１６日　央行上调存款准备金率至８．０％

●７月２１日　央行再次上调存款准备金率至８．５％