人民币升值左右未来行情生死

一年前的7月21日，央行宣布对人民币汇率形成机制进行改革。一年后，我们沿着人民币升值的这条主线寻找未来股市上涨的力量源泉。保守估计，如果以人民币升值20%估计，升值时长约为6年左右，期间将有5年左右的牛市。申万在其发布的研究报告中指出，人民币升值将推动市盈率上升，成为股市上涨的最初动力，受益于升值的A股将大幅上涨。现在，股市震荡不前，我们重拾这个话题，期望从更长远的角度分析股市的大趋势，探寻主宰牛市行情的核动力。

特邀嘉宾

联合证券策略研究员 杨伟聪

中信证券金融行业研究员 杨青丽

杨伟聪：人民币升值孕育大牛市行情

人民币升值从中长期来判断是大势所趋，而升值最直接的效果就是引发以人民币标价的资产的重新估值，升值预期还会造成资金流入效应，而股市正是热钱青睐和聚集之地，股指上涨也就顺理成章。中国股市将在人民币升值所聚集的能量的推动下走出长时间的大牛市行情。

在目前A股市场，最为典型的人民币资产莫过于拥有地产项目的地产股。虽然受到宏观调控的影响，短时间内该板块或将维持震荡的走势，但调控只是一个短期的，而人民币升值则是长期的趋势，正负影响相比较，升值对房地产股的影响更为巨大。目前，正是由于调控所引发的投资分歧导致了地产股普遍存在低估。杨伟聪研究员向网易证券分析指出，在人民币升值的推动下，房地产股有望走出长期的慢牛行情。

而房地产行业中，除了像G万科、G中粮地，G招商局这些大的龙头公司应该重点关注之外，投资者还应把目光聚焦到商业地产股中，特别是在城市黄金地段有资产的、区域性的老龙头公司，一方面他们有物业出租，另一方面有大量的土地储备。像广州的G穗珠江，天津的G天房，上海的陆家嘴，北京的金融街。

金融类上市公司也将成为人民币升值的受益者，像银行股里的G招行，证券类的G中信，都将是未来行情的旗帜。

杨青丽：G招行是目前最好的投资品种

人民币升值的最根本的动力来源于中国经济的强劲、健康的发展。所以说，人民币不升值是不可能的。在升值期间，货币供给将出现快速增加，在资本充足率提高后，银行都有不可遏制的信贷冲动。存贷款的增长会为其业绩高增提供支持。这样，银行股在估值上就有了吸引力，再加上银行业持续的成长性、政府的扶持政策及有减税政策出台的可能，A股银行股估值应进一步提高。同时，升值将会影响到资产价格的上涨，在银行抵押的资产多是房地产，随着资产价格上涨，银行的信贷质量也会出现明显的提升。

从估值的角度考量，G招行是目前最好的投资品种，因为它的资产质量良好，更重要的是其零售业务增长态势凶猛，在各银行争抢的这块业务中，招行已经走在了前列。

人民币升值对各行业的不同影响

影响	行业
总体利多	民航运输
	房地产
	零售
	金融服务
	汽车整车
	石化-综合一体化
	化工-塑料和橡胶加工制品
	钢铁
	有色金属
	电力
总体利空	汽车零部件
	纺织
	煤炭
	化工-无机化工原料、化学纤维和农药
	化工-有机化工原料、合成树脂和橡胶、化肥中的磷肥和钾肥
	彩电

　　人民币升值将成为下半年最重要的投资主题。汇率制度转轨与全球化已经成为人民币加速升值的 “核动力”，以股市为主的人民币资产的实际升值幅度将大于预期，证券市场的短期暴跌并不能撼动中国牛市的根基，股市长期向好值得期待－－阅读全文

人民币升值带来的投资机会分析

人民币升值概念自去年7月汇改以来，市场也对此题材进行了炒作，目前正趋于理性。在此情况下，我们认为未来市场对人民币升值题材的炒作，将从前期的对题材的关注，过渡到对人民币升值所给相关行业和公司带来的实质性影响上－－阅读全文

人民币升值对各行业的实质性影响分析

从行业的角度来看，人民币升值将直接降低钢铁、石化、造纸等原料输入型企业的生产成本。同时，房地产、商业零售等存在资产重估的企业也将获益。另外，人升值也将降低外债比例较高的电力、航空等公司的财务成本，间接提高相关企业盈利－－阅读全文

蔚深证券：人民币升值将成投资主线

平安证券：房地产受惠于人民币升值

货币升值与股市互动的四部曲

第一阶段	第二阶段	第三阶段	第四阶段
		货币升值接近尾声，股价创历史新高
	货币开始升值，主升浪展开，资产价格上涨，股市与房地产价格大幅涨升		升值期结束，套利资金逐批撤出，股价开始下跌
货币升值压力出现，升值预期吸引资金流入，股市渐涨

（网易证券 张伟）