货币政策尚处微调 未到加息之时

本报记者 郑芋报道

《中国产经新闻》记者6月16日从中国人民银行网站获悉，经国务院批准，央行决定从7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。农村信用社(含农村合作银行)的存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。

央行的突然之举自然在市场上引起强烈反响。作为紧缩性货币政策的“猛药”，本次消息发布的保密性非常高，市场没有看出任何蛛丝马迹。

间接影响股市

本次提高存款准备金率的目的性非常强，针对性也非常强。这次提高存款准备金率将一次收缩货币供应1500亿元。这些措施都是冲着过快增长的投资率来的，而投资大部分来源于银行贷款，并通过贷款流向房地产市场，因此主要的目的是减小过剩的流动性对房地产等市场的冲击。这和近日管理层酝酿对恶炒房地产的外资进行限制的措施相互呼应。

由于股票市场资金绝大多数来自于民间资金，如居民储蓄和房地产资金，而非来自于银行系统，因此对于准备金类紧缩不是特别敏感，甚至对房地产的压制政策作为对股市的利好来看待。该政策的影响主要是一个中期的影响，这种影响是间接的，要通过对于经济的紧缩来反映，特别是对银行业是一种负面影响，由于巨量存贷差的存在，对于银行的业绩影响是非常有限的。

谈及此次政策调整对股市的影响，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松说，整个股市正处在牛市的起点。这一政策将导致牛市结构的调整，对银行股有抑制，但对股市整体影响有限。

著名经济学家刘纪鹏则表示，作为货币政策的调控手段，这比加息要好得多。此举显得更加科学合理，相对加息而言，对股市的影响比预期的要小的多。

央行近期不会加息

央行行长周小川6月15日出席交通银行庆祝上市一周年举办的“交银汇丰论坛”后，面对记者抛出的“央行近期是否会加息”的问题，周小川做出明确答复。

他坦言，当前还未到加息的时候，当前央行的货币政策主要还是“微调”，对于现在的货币信贷形势，央行会“增加货币市场公开操作的力度”。

世华财讯张群清认为，由于提高存款准备金率是个“一刀切”的工具，对资本充足的银行影响较小，但对资本充足率较低的中小银行的影响会很大，而且提高准备金率影响过猛，应不会连续使用。

因此，未来将视调控效果，通过发行定向票据加大公开市场操作力度、提高利率、适当加大人民币升值幅度，加快引导资本流出等措施可能会配套使用。

巴曙松认为，央行所以调高存款准备金率，目的是对冲过分充足的流动性。巴曙松说，5月中国对外贸易顺差创新高，M2增加过速，客观要求中央银行采取对冲流动性的政策措施。

亚行中国首席经济学家汤敏认为，央行调高存款准备金率非常必要。因为目前经济过热，投资增长非常快。长期来说，如果按照目前投资速度，经济发展要么走向通货膨胀，要么走向通货紧缩。汤敏说，高投资无法持续，央行收紧银根是形势所需。

可能打击国内市场？

《中国产经新闻》记者注意到，国外媒体对中国收紧信贷的最新举措产生担忧。《华尔街日报》中文网络版透露的信息表明，国外媒体猜测此举可能导致国内金融市场在至关重要的一周出现下跌。

瑞士银行驻香港首席地区经济学家安德森说，这只是为了抑制流动资金。实际影响是让银行开始放慢放贷业务。不过，分析师预计，由于银行将根据新的规定调整资产负债表，中国的股市和债市最初会出现下跌。湘财证券驻上海分析师胡卫东表示，A股开始会小幅下跌，但很快就会恢复升势。他更担心的是债券市场利率的上升。

银行系统流动资金的大幅下降可能会降低对本周面向国内投资者定价发行的中国银行股票的需求，但分析师仍预计，市场对该股的兴趣会非常大。

紧缩信贷以及最近人民币汇率的上升和抑制房地产投机行为的新规定，显示出中国领导人越来越担忧贷款增加会加剧投资过热，从而带来物价上涨。过去一周，有多项经济数据显示，尽管中国央行4月份上调了贷款利率，但经济依然显示出加速增长及可能出现通货膨胀的迹象。