郑步春 每日经济新闻[2006-05-17]

因中美经济前景预期生变，进入五月中旬，国际金融市场剧烈波动。美国因经济数据和通胀压力抬头而加息预期再度增强，造成正冲击历史高位的美股于上周连拉大阴，虽然周一美股略反弹，但还不能表明已摆脱加息阴影。道琼斯指数周一小涨47.8点至11428.8点，离上周最高点的11670点有2.1%的落差。美债则连连大跌，收益率创4年新高。

美国加息预期打压相关市场

美国加息会扯高全球资金成本，对全球股市不利，尤其是对亚太地区喜欢参考美元汇率的经济体更是如此。

当美国利率一高再高时，资金或者外流，这对亚太一些外汇储备不足的经济体影响最大，逼迫其跟随美国升息以吸引资金，最终打压股市。

当全球资金成本可能上升时，股市、债市和期货均会受压，而这种压力又正巧碰上人民币破8，使这种下跌效应继续放大。

周一人民币中间价破8，虽然最后又贬回8.000对1美元上方，但还是引发市场预期大变，多数市场人士预测人民币中线将加速升值。

人民币升值点下调整压力

人民币破8虽然时间不长，但冲击力不小，国际商品期货借此消息出现大幅调整，伦敦周一跌3.2%，周二也一度下跌，但截至北京时间19：40已拉回平盘位置；黄金价格周一狂跌37.40美元，周二同上时间暂涨8.40美元；国际油价周一惨跌3.65%至69.41美元/桶，周二同上时间小涨至69.57美元。

资源价格大跌引发商品币种和商品类股下跌，对一些获利盘沉重的“商品型股市”构成重压，如巴西股市周一在美股上涨情况下惨跌2.34%，加拿大股市跌1.71%，墨西哥股市跌2.05%。

商品、外汇、股票等市场的炒家对人民币升值理解成“通缩”，许多人预计中国在出口受压后会减少资源采购，这种预期对于正处于高位的商品价格易形成重击。

周二亚太股市未理会隔夜美股小涨而跌声一片，这是因为中国基本上是亚太一些国家的出口中转站，中国从日、韩等地接订单，进行装配，然后再度出口。中国对亚太多数国家或地区因此一直有较大贸易逆差，这种逆差和对美顺差成正比，是种“转移类逆差”。

人民币升值意味着这种“来料加工热度”和FDI有下降可能，同时人民币升值也会相应提升中国生产要素价格，如土地、劳工成本等。需指出的是，虽然中国因素导致亚太股市下跌，但中国因素并未强过美国因素，即美国息口因素，美国息口趋升仍是亚太股市下跌的主要因素。不可否认的是，在当今世界，中国影响力仍远未及上美国，经济层面尤其如此。