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当大盘还在半年线附近徘徊时，QFII的“新宠”海螺水泥、G丰原、山东铝业却接连创出新高。由于前阶段QFII投资额度已被大幅扩充，其在年底前加速“抄底”的心态显然较为迫切。
QFII加速“抄底”
7月11日，证监会宣布，将QFII的投资额度从40亿美元提高到100亿美元。截至11月底，外管局一共批准了8家QFII（包括2家新QFII机构）总计近15亿美元的投资额度，60亿美元新增QFII投资额度已经用去了1/4。在A股投资者对股改后的股市普遍感到迷茫时，
QFII们却看到了“抄底”的良机，加速进入。之前QFII公开发布的观点认为，中国股市股改正在进行当中，从短期来看有一定的扩容压力，但其有利于长期发展。三季度季报统计显示，QFII增持行为十分明显，期间仅增持量超过100万股的个股就达到14只。
QFII不惧“周期性”
在三季度QFII增仓幅度超过100％的股票中，海螺水泥、G丰原、山东铝业等均创出近期的新高，它们中的不少还是基金极力回避的周期性个股。
“对比内地基金和QFII投资行为后发现，虽然两者都在寻求那些增长比较清晰的公司，但基金却是从长线选股、短线操作，而QFII的组合更具有长期性、进攻性、全面性、均衡性。他们的价值投资理念不仅着眼成长性，还包括上市公司现有资产的价值。这正是在行业景气下降情况下，他们也敢买钢铁股、水泥股、铝业股的原因。”渤海投资的周延表示。
华泰证券的庄虔华则认为，由于投资时限、业绩评价机制、资产分布区域等方面的差别，QFII的投资模式难以完全为内地基金所复制。作为全球配置战略的一小部分，QFII比内地基金能承受更大的亏损风险，在投资时限上可以实施更长时间的投资，这使QFII能从更长远的角度战略配置资产。而实证表明，这种操作模式较之急功近利的频繁套利有更稳定的盈利。
看好A股整体价值QFII大肆增仓的背后，其实也透露出其对A股市场整体投资价值的看好。从市盈率指标来看，A股市场的市盈率接近港股。从成份指数来看，上证180指数、沪深300指数的市盈率水平已经低于香港恒生指数，也低于日经225指数及美国纳斯达克综合指数、标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数的市盈率水平。从市盈率角度来看，A股市场的估值水平已经接近合理区间。
另外，从市净率来比较估值水平，目前深综指、沪综指、上证180指数、沪深300指数的市净率在1.6倍左右，与周边及世界主要市场比较，几乎处于最低水平，而道琼斯工业指数的市净率水平高达3倍。或许正是A股市场的价值被低估，才令QFII年底前加快了“抄底”力度。
（记者：陈重博）
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