叶檀

　　中投公司与QDII成为了难兄难弟，前者在黑石的第一单投资中浮亏65亿元人民币，后者四只基金QDII在一个月内损失100亿元人民币，这说明，海外投资在近两年内难成主流。

　　笔者仍然看好中投公司，而不看好QDII，原因在于两者有本质区别。前者体现国家战略，因此必然享受到国家红利；后者体现的是市场的适者生存逻辑，他们以国内市场的霸道逻辑到海外市场去高举高打，却因港股直通车暂停、找不到可以鱼肉的散户，而匆匆败下阵来。

　　从披露的信息看，中投公司的前期1000亿美金，600多亿购买汇金公司，剩下的投资黑石，成为中铁H股股东，与宝钢、首钢等大型钢铁公司一起，参与竞购铁矿石公司力拓的股权，预计出资额将达到2000亿美元。

　　其投资路径十分清晰，一条向内，一条向外。

　　向内，争取成为大型央企的战略投资者，不仅可以享受到一二级市场之间的溢价，拥有资源类与大型制造装备等必定会有大发展的公司的长期收益，还可以代表国家保证拥有这些公司的相对控股权，保证利权不外泄。中投公司是借道境外投资，但本质上是对内部企业的掌控。这体现了国家利益，也保证了未来基于行政垄断与经济发展基础上的收益；

　　向外，就是投资黑石等国外基金，或者参与中国大型央企的海外并购。这些投资亏损的可能性比较大，是为了中国经济的战略布局而付出的成本。如投资黑石试探了美国财政部的底线，并且可以通过黑石参与国际市场的运作。黑石通过中投公司在中国这个最大的新兴市场找到了落脚地，入股蓝星更激起一片反对声浪。但不为人所关注的是，今年11月5日黑石联手蓝星清洗(12.30,0.14,1.15%,进入该吧)的母公司中国化工集团收购了澳大利亚农用化学品生产商Nufarm公司，总投资额达28亿美元。Nufarm称，如果将Nufarm与中化集团旗下一些农用化学品业务结合起来，将缔造出在普通农用化学品领域的全球龙头企业。显然，这才是中投公司投资黑石的真正目的，以后此类海外并购案将越来越多。

　　中投公司的投资锦囊由高西庆掌管，这被公认是中国具有国际视野、国际法律意识、较为规范的投资人士，目前中投正张罗着在海内外选秀，以国际标准进行外包式投资，这也是中投之所以可以被看好的重要原因之一。

　　反观QDII，则没有那么幸运。到目前为止，除了先前的华安之外，几乎所有的QDII不管是银行系还是基金系，全都在投资者的期盼中意气万丈出海、纷纷铩羽而回。

　　QDII无法享受到政府红利，只能在海外市场上与国际投资者展开肉博，由于研究力量的捉襟见肘，大多将研究等项目外包给熟悉的境外机构，或者为求稳起见，投资ETF资金。在此我们没有看到什么战略意图，也没有看到对冲组合等理念。事实上，当时中航油陈久霖期货市场大亏的主要原因之一是不懂行，因而一赌再赌也一输再输，有人甚至认为陈久霖是海外投资圈套的牺牲品，这些投行给不断做空的陈久霖提供了源源不断的资金。

　　而国内机构投资者喝狼奶长大的背景也让他们在国际市场动辄得咎，这些衔玉而生的机构好象天生是理智与专业投资的代名词。天知道，这些机构刚刚逃离基金黑幕的阴影，经过一轮大重组。这些公司的内在基因是随牛市赚大钱，以联合做庄、围猎散户为投资王道，由于收益与业绩关系不大，对投资者的责任心值得怀疑。更重要的是，他们习惯了听从窗口指导，缺乏投资最重要的自由意志。此次出海，如果港股直通车紧随其后，说不定QDII可以在香港市场上演围猎中小投资者的大戏，可惜港股直通车迟迟难通，QDII就显露出出了外战外行的真面目。

　　所以说海外投资难成主流，投资QDII有巨大的风险，只在分散风险进行资源配置时才有价值。