剔除金融类公司，上证50成份股投资收益对利润总额的贡献率为11%，主营业务盈利能力强

　　张志斌

　　随着中报披露完毕，上市公司盈利的增长速度出乎很多市场人士的预料，而大盘权重股盈利的快速增长无疑更是吸引了众多的市场眼球。一时之间，A股市场将产生像“漂亮50”那样股票的说法开始日益频繁地出现，那么，A股市场会出现“漂亮50”吗？

　　所谓的“漂亮50”，其实指的是上世纪60～70年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股。“漂亮50”的一个主要特征是盈利增长稳定，同时也具有较高的市盈率(PE)，这些股票被视作可以“买入并持有”的优质成长股，同时也成为那个年代早期牛市行情的重要推动力量。

　　就目前而言，上证50指数(4226.924,79.18,1.91%)所涵盖的样本股群体似乎应该是“漂亮50”的当然最佳候选地。

　　数据显示，上证50指数样本股公司2007年上半年实现营业收入总额15828亿元，占沪市全部上市公司营业收入总额的58.8%；净利润总额2245亿元，同比增加68.5%，占沪市全部上市公司净利润的77.4%。

　　Wind资讯的数据显示，上证50指数样本股上半年的投资收益总额达到891.15亿元，其中中国人寿(55.01,1.01,1.87%)(601628.SH)和中国平安(99.90,1.79,1.82%)(601318.SH)就分别贡献了344.21亿元和291.24亿元，2家公司就占了投资收益总额的71.30%。上证50样本股的上半年利润总额达到3163.89亿元，投资收益占利润总额达到28%，不过如果剔除12家金融类公司，投资收益占利润总额的比例仅为11%。

　　根据Wind资讯的统计数据，上证50指数样本股公司截至昨日的总市值约为144486亿元，占沪市总市值183239亿元的比重为78.85%。

　　如果简单地以总市值/(上半年净利润×2)的方法来计算上证50指数样本股的动态市盈率，32.18倍的数值相信会出乎很多市场人士的预料，而昨日上海证券交易所网站公布的沪市平均市盈率数据还是60.3倍。

　　一位券商策略分析师在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，以上述方法计算动态市盈率从理论上讲是可行的，但在实际计算过程中还要考虑很多现实因素，比如在计算上市公司市盈率水平时，一般需要把非经常性损益从净利润中剔除，如果考虑这一因素，上证50指数市盈率水平应该还会有所上升。

　　上述分析师同时表示，由于今年上半年股市较为火爆，上市公司的投资收益总额也水涨船高，下半年是否还能保持这样的增长速度还有待观察，再加上一些季节性、周期性上市公司的存在，计算动态市盈率也不能简单地将半年净利润乘2作为分母。

　　一位资深业内人士也表示，由于一些A＋H股上市公司的存在，不能将这些上市公司的全部净利润都计算为A股市盈率的分子，需要剔除H股所应有的份额，因此相信上证50指数目前的市盈率应该在40倍左右，也不算太低了。

　　至于A股市场是否能出现“漂亮50”，上述资深市场人士表示，从美国当年的“漂亮50”来看，多数经历了岁月磨炼的持续成长公司都是贴近消费大众的公司，它们的产品或服务与普通百姓的生活密切相关。那些产品听起来平平常常、盈利模式也易于理解的公司可能正是投资价值的重要来源，丰厚的回报未必都来自那些高科技光环缠身的公司。考虑到中国消费领域不可限量的发展前景，此类型公司同样值得重点关注，如贵州茅台(150.00,-1.81,-1.19%)(600519.SH)就是这几年的典型例子。另外考虑中国的国情，像中国石化(17.64,0.53,3.10%)(600028.SH)等具有垄断性资源的大型企业也有成为“漂亮50”的潜力。