近日，全球知名的私人股权投资机构德克萨斯太平洋集团(TPG)一笔1500万美金的投资落在了云南一家红酒企业———云南红酒业集团身上。

    TPG管理着近400亿美元的资金，是和摩根、高盛等并列的全球最顶级的投资机构之一。而对云南红的注资是TPG第一次直接对中国投资。

    “下一步，我们可能会帮助云南红做进一步的融资、上市。”3月21日，曾担任TOM集团CEO、现任TPG增长基金北亚区负责人的王兟在电话中对记者表示。

    注资云南红

    云南红为香港通恒投资集团旗下的全资子公司。通恒集团董事长武克钢曾于上世纪80年代担任深圳蛇口特区副区长，后赴美留学，1991年在香港注册创立通恒投资集团。1997年，武克钢在云南建立云南红酒业有限公司并兼任董事长。

    据云南红方面介绍，云南红投资规模2亿元，固定资产为5亿元，在云南弥勒县拥有近5万亩的葡萄种植基地，主要以生产销售“云南红”系列葡萄酒为主，去年销售收入约1.3亿元，利润3000多万元。

    去年5月，云南红开始与TPG接触，半年多之后，TPG向云南红投入的第一笔资金1500万美元、约合人民币1.2亿元到达云南红账户。据王兟介绍，对云南红投资的为TPG旗下增长基金(TPG　Growth)，这笔资金在去年秋天开始募集，第一期募资达16亿美元左右，其在中国的投资原则是：一次性投资不超过7500万美元、投资时间3-5年、有机会上市的公司。

    而在取得国际资本投资后，云南红未来三步棋即已确定：规模化、上市和品牌国际化。

    事实上，早在2003年，云南红就已有赴港上市的打算。但据云南红内部人士称，当时主要由于公司发展条件不太成熟，取消了上市计划。目前，云南红主要在西南三省销售，其中70%的份额在云南，仍属于一个区域性品牌。因此，在获得TPG的资金后，云南红将用于市场份额和产品的提升。首先，在三年内将产量从1万吨提高到2万吨，同时提高在全国市场的份额。

    而王兟也表示，TPG进入后首先要协助云南红建立一个全国销售网络，做大云南红的规模，然后再实现云南红股权多元化。而直接的目标就是上市。

    “我们将在三年内争取赴港上市。”上述云南红人士称。

　　TPG的考虑

    尽管对云南红的投资，是TPG第一次直接对中国投资。不过，由它控股的公司在中国却曾连下几笔大型交易。一是该公司控股的美国新桥投资公司收购深圳发展银行大量股份，成为该行第二大股东；二是作为财务顾问，帮助联想成功收购IBM的全球PC业务。

    为何TPG首次进入中国就将目光锁定在红酒业这样的传统产业呢？

    王兟认为，由于中国经济的迅猛增长，带动消费概念热。在葡萄酒领域，根据“十五”规划预测，近10年内，全国每年葡萄酒的增产幅度可达到5万吨。由于我国人均葡萄酒年消费量只有0.38升，仅为世界平均水平的1/15，距人均消费1.5升的规划相去甚远，具有较大的潜力。银河证券研究员也认为葡萄酒行业至少有6倍的增长空间。目前，葡萄酒类企业如张裕、长城和王朝，市盈率也都很高，其中张裕已经超过40倍。

    但TPG为什么又选择云南红这样一家区域性的红酒企业？

    王兟表示，在前5位的红酒企业中，有3家已经上市，不太容易再进行投资。而云南红是一家市场规模达到中国前5位的公司，“区域性企业做到这样规模已经很不容易了”。

    市场结构分布良好则是TPG选择云南红的另一个理由。王兟说，红酒正在细分市场，云南红以前在中档、低档囊括了很大市场分额，近年向高端市场发展很猛。从市场占有结构来说，未来的想象空间很大。

    当然，云南红的上市目标也是吸引TPG的重要原因。业界普遍的看法是，私募基金偏爱即将上市的公司，他们让投资人将这些企业的股份以3倍至4倍或者更低的市盈率买下来，等企业上市后再以更高的市盈率(一般为7倍至8倍以上)卖出去，很快收回资金。

    另一个值得注意的地方是，尽管对云南红的首笔投资高达1.2亿元人民币，但TPG并未在云南红取得控股权。王兟说，按TPG的投资习惯，一般要对股权进行控制。但他说服了资本方，中国是一个每天都在变化的经济高速增长的地方。于是，有了TPG增长基金的基本定位：持有少数股权、单项投资7500万美元以下。

    王兟认为，特别对于高速发展的企业来讲，非控股型投资占绝大多数。“从投资角度讲，控股与非控股我们都可以做，不排斥任何一种方式。”

    王兟还表示，另外两个方面也是TPG没有要求控股权的原因：一是云南红现在的管理层能力很强，在武克钢领导下把云南红管理得很好；另一个原因是，TPG增长基金做的不是“取代型”，而是“补缺型”的投资，有点“天使投资资金”的味道，不是取代原来的结构。对云南红来说，武克钢处于控股地位更有利于云南红的成长。

    TPG与云南红方面都拒绝透露TPG在云南红中的持股比例。而截至发稿时，记者一直未能联系上武克钢本人。