作者：易宪容

国内股市价格震荡不已，股市是否存在泡沫的争论也颇为激烈。从这些意见来看，说目前中国股市不存在泡沫者基本上是正在市场进出之人，无论是投资银行的研究者，还是基金经理及股评家都是如此；而外国投资银行的研究者基本上肯定市场泡沫存在，但还是在合理的范围内；而主张当前股市有泡沫者是那些较中立的学者。不过，在本文看来，无论泡沫论争有多激烈，大家只在其特定的角度在讨论这些问题。看问题的角度不同，得出的结论殊异。

如果我们以平常心来看待国内股市指数涨落，那么得出的结论也就会大不一样。因为，市场经济的基本原则，就是以价格机制来调整市场的供求关系。一般的商品市场是这样，股市同样如此。也就是说，国内股市既然有快速上涨时期，同样也会有快速下跌时期，特别是以投资者预期决定的股市价格更是如此。既然股市价格指数上涨与下落是寻常事，那么最近股市的价格下跌又怎么值得大惊小怪呢？

不过，用平常心来看待当前的国内股市，并不是说我们的投资者不需要了解当前股市突然上涨与下跌的原因，否则任何一个进入市场的投资者都会输得一败涂地。任何一个投资市场，都是由“贪婪和恐惧”两股最基本的力量来推动的。在投资市场，投资者的从众心理，必然会使得后来的投资者不断重复别人的投资行为，如果这种力量是乐观或贪婪的，市场就会持续繁荣；如果这种力量是悲观或恐惧的，市场就会逆转。

投资市场的繁荣不仅会增强投资者的信心和期望，而且也会让已经进入的投资者哄抬市场价格，以便吸引更多的投资者进入。这种从众行为的循环往复，也就会产生一种无限的放大机制。根据这种理论，股市最初价格的上涨会导致涨得更高。这是因为，投资者需求的增加，会使得最初的价格上涨信号反馈到更高的股市价格中。而第二轮的股市价格上涨信号又会反馈到第三轮的股市价格上涨中，然后反馈到第四轮。在这种情况下，股市最初的价格上涨信号显然无限地被放大了，产生远比其本身所能形成的大得多的价格上涨。但是，当市场一旦担心发生逆转，同样，投资者的恐惧心理同样会无限的放大，从而导致股市价格迅速下跌。

从近几年来国际原油价格波动、国际市场大宗商品的上涨与下跌等市场发生的情况来看也同样如此。中国股市能够在2006年一年内上涨130%同样存在严重的炒作投机之成分。既然国内股市同样是一个投机炒作的市场，任何投资者进入这个市场就得先有股市价格将发生剧烈波动的心理准备。不要股价上涨时欣喜若狂，股价下跌时，就以阴谋论的方式来指责他人的言论或者政府的意图。

既然股指的上涨与下落十分平常，那么股市指数的变化就不应该是政府关注的目标所在，也不是股市繁荣与发展的根本。政府要做的只是制订制度、规则来保证市场价格机制围绕股票供求关系来波动，运用有效的制度规则把股市可能面对的风险显示与披露出来，保证金融资产知识与信息不足的投资者在利益受到侵害时通过法律的方式加以救济补偿，对侵害他人利益者施加严厉处罚等。果真如此，股市价格的上涨与下落对政府来说就不重要了。

对于投资者来说，特别是对中小投资者来说，一定要打消那种进入股市可一夜暴富的幻想，一定要打消进入股市就能够赚得盘满盆满的心态，而应该看到股市从来都是一个高风险的市场。在这个市场中你可能投资收益率极高，也可能血本无归。如果这样，投资者既会谨慎地面对这个高风险的市场，也不会因为股市的上涨与下落而心情波动不已。