■本报记者徐思佳实习生杨婉

是欲望需求还是市场需求是内部调整还是外部压力

进入2007年，人民币升势颇为凶猛。

刚刚过去的1月份，人民币汇率中间价曾多次创出汇改以来新高。1月25日，人民币汇率中间价报7．7735，成为当月最高点。此后汇率小幅回落。

紧接着，在进入2月份头两天，人民币兑美元的汇率连破7．77、7．76两个整数关口，再次接连创出新高。

至此，自2005年人民币汇率形成机制改革以来，累计升值幅度已近6％。

各大国际投行也纷纷调高了今年的人民币升值预期，认为今年人民币将保持更快的升值速度，而5％几乎成为各大投行经济学家的共识。

对此，银河证券首席分析师左小蕾指出，市场人士固定升值预期的错误行为，会创造一个无风险的投资环境，从而造成了大量资金和热钱的涌入，在大肆炒作之后，它所反应的是欲望的需求，而不是真实的市场需求，可能会导致过度升值，我们要谨防重蹈日本的覆辙。

左小蕾强调，目前存在的3％利差是一定程度可以阻止热钱的涌入，但是并没有必要进行相应幅度的升值。目前鼓吹升值的人大多是为了自身的经济利益。

除了来自市场预期的压力，基本经济因素方面也给升值带来了巨大的压力：目前中国GDP的增长速度较快，对与我国有经济往来的国家而言，有较大吸引力。来自贸易和资本项目的双顺差，使得外汇市场供过于求，2006年，中国贸易顺差高达1774．7亿美元。

此外，由于中国实行的强制性结售外汇管理制度，资本项目不开放，形成较大市场供给，央行不得不大量买进外汇。而且目前中国的外汇市场不发达，缺乏有效投资工具和规避风险的工具，不能容纳更多的外汇，于是集中成为外汇储备。2006年，中国外汇储备已经超过1万亿美元。

国内的种种情况都给升值造成巨大的压力。央行一直以来对“将进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用”的强调，也被市场人士认为是人民币将加快升值步伐的暗示。

1月10日，发表于商务部官方网站题为《外经贸发展如何应对人民币升值挑战》的报告曾指出“人民币适度升值从长远看有利于中国外经贸与国民经济的协调发展”，这一度被解读为代表了商务部的态度，但此后商务部官员否认了这一说法，随之将报告也做了删除处理。

2月1日凌晨，美国财政部长鲍尔森向美国参议院银行委员会发表讲话，再次呼吁提高人民币弹性。国内国外的双重压力使得人民币似乎不得不升值。

国际金融专家王元龙博士指出，与美国前任财政部长相比，鲍尔森的意见更值得参考，我们要注意，鲍尔森所提出的是提高人民币弹性，而不是维持目前的“刚性”。双向变动更合乎市场规律，也能有效地阻止一部分投机市场的行为。但是鲍尔森所说的自由汇率是不符合中国国情的。他强调，目前市场人士大多只关注到了美元兑人民币的忽略，而忽略了美元本身一直在走软这一重要情况因素。

人民大学金融研究所赵锡军指出，此前6％升值并没有对中国经济造成明显影响，这是和中国经济的发展以及各项政策的实施是有关系的。但是继续大幅升值，可能对中国的经济造成冲击。而且现在W TO过渡期满，保护政策已经撤销，贸易以及投资领域面临外来的冲击加大，持续升值对外贸会带来大的影响。小幅升值可以促进经济结构平衡，提高出口企业的产品素质以及企业竞争力，但是企业的成品开发需要一个周期，短期大幅升值可能会给企业带来致命的打击。因此，升值幅度需要谨慎。

目前，中国60％的企业从事的是来料加工，“人民币升值，外资来料加工企业因为成本降低，竞争力反而有所提高，我们的顺差会仍然提高，”王元龙强调。

相关数据显示，1月底人民币累计已达到6％的升幅，但是2006年全年中国的出口额未减反增，顺差继续扩大，因此，通过升值解决顺差以及高外汇储备的方式还值得商榷。

2月1日，美联储做出维持利率保持在5．25％的水平不变，这也意味着美国不会对其造成的全球流动性过剩进行收缩。“美国的经济政策是根据其国内的经济状况来制定的，不会根据中国的状况来调整，同样，人民币不能屈从美国的压力而升值。”左小蕾表示。