民生银行涨停，山西汾酒跌停，贵州茅台下跌7%重仓股分化凸显基金分歧

中国民族证券樊锐

昨日，两市股指大幅震荡，在充裕的资金面和丰厚获利盘的激烈对抗下，个股分化加剧，而分列涨跌停板前列的基金重仓股则成为市场关注的焦点。山西汾酒、恒瑞医药等消费类基金重仓股成为空方的重要武器，而钢铁、银行等基金重仓股表现优异，则成为推动股指上行的主要力量。从昨日基金重仓股的分化可以看出，作为市场的重要力量，在股指运行到近3000点高位时，基金对后市的看法分歧也在逐渐加大。

从较长时间段看，基金重仓股的二级市场走势存在明显的分化和轮动特征。如前期走弱的军工股和近期开始调整的食品酒类品种，跟持续走牛的银行股形成鲜明对比。同时，基金重仓股在涨升期间也具有明显的轮动特征，如昨日走势强劲的银行股正是今年以来涨幅相对较小的品种，而大幅调整的酒类、食品类个股则是今年累计涨幅较大的品种。

笔者认为，基金重仓股的分化与轮动，与决定基金重仓股走势的两大因素有密切关系。一是上市公司的基本面因素。随着上市公司年报披露密集期的临近，业绩因素越来越受到市场关注，一些业绩增长与股价增长可能不相匹配的个股，必然面临部分资金暂时出局观望的操作。尤其是在这些个股都有巨大的涨幅，持有者均获取了巨大浮动盈利的背景下，暂时兑现无疑是部分资金的首选操作。

但另一个资金因素，则决定了多数基金重仓股将难以深幅度地调整。基金正迎来历史上最为辉煌的时刻，据统计，基金资产净值已经突破8500亿元，股票型基金的规模也超过了7000亿元，占两市流通市值的20％多。目前，赚钱效应使得基金规模仍在加速扩增，资金实力仍在不断增强。而基金管理公司在新发或者持续营销后，仓位被动下降，即使是看空的基金，为了保持仓位比例，也需要被动吸纳股票。不断增加的资金成为推升基金重仓股的主要力量。

同时，基金的集中持股使得这些个股的价格在基金的可控制范围内。如基金交叉持有的前十大重仓股的控盘率均达到20%以上，其中控盘水平最高的苏宁电器达到65.27%。本季首次进入十大的武钢股份有51.25%，贵州茅台的流通股占比也有48%。如此之高的持股比例，完全可以决定该股的价格走势。在基金对后市看法没有取得一致看空的前提下，集中度高企的基金重仓股也难以出现大规模持续杀跌。

综合看，基金重仓股近期的分化一方面说明了主流机构对后市的看法的分歧正在加剧，另一方面，也告诉投资者，由于有充裕的资金面保证，对于基本面优异或涨幅不是十分大的基金重仓股仍可以放心持有，因为在不断涌入的资金支持下，这些股票就算调整，幅度也不会大；但同时，对于基本面存在不确定因素或者涨幅过大而基金集中减持的品种，在年报期间则需要短期回避。