通胀成为今年证券投资基金们关注的焦点

□本报记者 秦宏

“流动性泛滥会否引发通货膨胀？”通胀成为今年证券投资基金们关注的焦点。出于对今年通胀压力上升和进一步调控的担心，基金经理们预期今年上半年加息的可能性大为上升。

在2006年证券投资基金四季度季报中，“通胀”一词频频出现在各基金经理笔下。建信货币基金在2007年展望一栏中表示，目前流动性充裕的环境和出现的物价上涨迹象，使得潜在通胀问题更加值得关注。交银施罗德货币基金也同样认为，2006年末的数据显示宏观经济依然保持较强的活力，而经济中通货膨胀的压力也有所增加。同时，外汇储备的持续高速增长所引致的国内流动性泛滥也会在一定程度上加剧通货膨胀的压力。

除了上述资金宽裕因素外，能源价格改革和收入分配改革等政策措施，也进一步强化了基金经理对物价上涨的预期。巨田货币基金认为，受国家资源价格改革和2006年下半年以来农产品、食品价格提升的影响，通货膨胀较2006年将有明显的压力。汇添富货币基金认为，政府改善收入分配、促进消费的政策措施可能使通胀率水平出现永久性上升。

而对于今年的物价走势，工银瑞信货币基金表示，在粮价上涨以及基数传导作用下物价将会呈现“前高后低”的走势。汇添富货币基金认为，总体预计2007年通胀率将比2006年提高0.5至1个百分点，并可能在某些时候对市场利率水平造成冲击。

通胀因素的出现，以及银行上市后，在经营压力下可能造成的信贷反弹使基金经理不约而同地预期今年宏观调控力度不仅会加强，而且在时间上将打提前量。巨田货币、泰达荷银等货币基金认为，今年一、二季度是实行宏观紧缩政策以控制全年货币政策目标的关键时期。

而在可能采取的调控措施方面，工银瑞信、兴业、申万巴黎货币等基金经理们认为，今年的宏观调控将是数量工具与价格工具并举的方式。一方面央行会不断地通过存款准备金率调整、定向央行票据等政策组合工具回笼基础货币；另一方面将借助升息的方式来理顺资本要素价格，控制固定资产投资和信贷反弹，同时达到平抑物价上涨压力的目的。而在升息的时点上，大部分基金认为将在上半年，其中申万巴黎甚至表示不排除央行在一季度即加息的可能性。

尽管加息将造成市场利率上升，但大部分基金经理对此并不担心，认为充足的流动性仍将极大地限制今年货币市场利率上行的空间。