证券时报记者高璐

沪深300股指期货仿真交易已进行2个半月了，通过这段时间的实战演习，不少投资者已经认识到资金管理的重要性，而若不注意资金管理，即使方向判断正确也可能导致亏损，同样，通过正确操作合理分配资金也能帮助投资者规避风险。

据介绍，小吴是在2006年年底参与股指期货仿真交易，在股指期货遇到什么问题，总会去问参加仿真交易已经2个多月的老张。1月15日小吴发现远月合约成交量放大，就询问老张，自从11日上海中期将远月合约保证比例降低后，大家都开做远期合约，是不是我们也应该在远月合约IF0706放手一搏？

老张按照自己前期仿真交易总结的经验表示，刚开始仿真交易时远月合约和近月合约是一样保证金比例，因为大家都贪图远月合约价格波动大，回报丰厚，都热衷于远月合约交易，结果期货公司提高远月保证金比例，很多账户被强行平仓，损失很大。

“期货公司为什么会提高保证金比例？”小吴不解地问。老张凭自己所理解的告诉小吴：远月合约价格波动大，很多投资者以投机心态期望能在远月合约上“谋取暴利”，满仓远月操作，但非常容易爆仓。期货公司为控制风险，往往会在客户向远月合约聚集的初期，就通过提高客户保证金比例限制客户过度投机。

“提高保证金比例可以抑制过度投机？”小吴继续问。老张给小吴算了一笔帐，“比如你有100万初始保证金，介入IF0706合约，在2665点价位开仓，按15%保证金计算，每手保证金119925元，100万资金满仓操作可以作8手；但如果按30%保证金计算，每手保证金是239850元，100万的资金就只能做4手，这样客户的即使是满仓操作也不会当日就爆仓。”

小吴自己也计算了一下，马上问老张道：“如果在保证金比例提高之前开仓，等到保证金比例提高时还有远月持仓，保证金就有可能出现不足？”老张点点头，“是的，在12月5日就曾经出现过很多账户，即使方向判断正确，却因为提高保证金比例导致保证金不足，进而被强行平仓的。”老张说，随着指数不断上涨，维持保证金也会相应增加，例如当IF0706合约涨至2927，按15%保证比例计算，一手需要保证金131715元，比2665点时增加11790元，如果按30%保证金比例计算，保证金就要在239850元的基础上增加23580元，如果客户满仓操作很容易就造成保证金不足。

“这么说，任何时侯都不能满仓操作了？不仅要留足弥补浮动亏损的后备资金，还要留足因为保证金比例上调，和指数上涨导致的维持保证金增加？”小吴恍然大悟。“是的，除了以上原因不能满仓操作外，还要留一部分资金，用于其他品种的投资，否则会因为可用资金不足而错过投资机会，”老张还没说完，两人的手机同时响了，是期货公司的短信提示：为了防范风险，抑制过度投机，自1月15日收市结算时起，将IF0703合约和IF0706合约保证金比例由15%提高至30%，投资者在提高保证金比例后出现保证金不足，又未在16日开市后两小时自行平仓的，将予以强行平仓。

上海中期于毅然提醒投资者，在参与股指期货时，要对股指期货保证金交易制度产生的风险放大效应有充分的认识，注意资金管理是期货操作最重要的组成部分，即使方向判断正确，也要合理管理、分配资金，为避免爆仓风险，在任何时侯都不要满仓操作。