基金热销的背后，是近期股市的高歌猛进。

2003年到2004年的一波牛市行情，曾经催生过A股市场第一批“百亿基金”，但最终在巨额赎回下份额缩水到30亿以下。今天“百亿基金”是否会重蹈覆辙？

11月10日、13日，仅摆放了两个工作日，南方绩优成长基金的宣传折页，就告别了各代销机构营业网点的展示架。

520万份折页没取走多少，即换来近125亿元的募资。“其中98％的认购额来自散户，个人投资者太踊跃了。”南方基金副总经理许小松说。

一周过后的11月20日，华夏优势增长基金开始公开认购，这只基金同样只用了两天时间就募集了超过百亿元，并在21日提前结束认购。《第一财经日报》获得的消息显示，其募资额很有可能超过南方绩优成长。

截至昨天，第三季度已经新成立15只基金，总发行募资额达到599.0562亿元。此外，还有长盛中证100、信诚精萃成长和华夏优势增长3只基金已发行截止，只是尚未公告具体发行份额。

基金热销的背后，是近期股市的高歌猛进。继20日突破2000点后，沪指昨日再涨0.19%，报收2041.35点。有分析师认为，只要监管层不在审批环节进行控制，公募基金的热销持续到年末的可能性很大。

个人投资者的热情　　

“9月份以来发行的基金，个人投资者的认购都占了绝大部分比例。”平安证券基金分析师辛建涛说，“今年5月，节后的那一次基金发售高潮，也存在类似情况。”

5月8日到5月15日的发行期间，广发策略优选混合型证券投资基金获得了184亿元的巨额认购。据记者了解，这只基金的29.6万初始认购账户，仅有不到100个是机构账户，超过95％的账户和90％的认购金额来自个人。

基金业内将针对个人投资者的销售交给银行、证券公司等渠道，而针对机构投资者则主要采取直销方式。“我们2004和2005年直销比较多，当时市场不好，直销一旦做下来，就是1个亿、2个亿。市场不好的时候，普通投资者心态比较急躁，买涨不买跌；而机构的判断是不一样的，他们的心态是不买新基金，要等一等看你的仓建得怎么样，才会去买。”长城基金副总经理汪钦表示，“现在的牛市状况下，个人投资者的入市热情自然会高涨。”

11月10日，工商银行深圳分行大厦一楼的营业厅内，来自合作伙伴广发证券的客户代表张艳也在帮客户填写开设基金账户的文件。“老的‘基民’可以自助认购，但是大部分个人投资者没有基金账户，所以有一些填写文件的手续。来的人一多，工行这么多工作人员都忙不过来。”张艳说。事实上，认购南方绩优成长基金的个人投资者，70％是南方基金的新客户。11月20日，华夏优势增长基金的销售网点也出现了新客户排队的情况。

9月份以来市场的“二八效应”促使个人投资者更加信任过往业绩优秀的基金公司。“这一轮行情只有20％的大盘股在涨，80％的股票没动静甚至在跌，自己做股票的散户和做中小盘的私募机构都很郁闷。”深圳一位私募机构操盘者吴小姐对记者说。

拉动指数连创新高的恰恰是公募基金重仓的中国石化（600028.SH）、宝钢股份(600019.SH)以及银行和地产板块的大盘蓝筹股。“公募基金能赚到钱，散户自己没赚到，这样一比较，明显还是基金比自己做得好。”联合证券基金分析师任瞳说。另外，任瞳认为散户的从众心理以及新老投资者的口口相传也起到了很大作用。

个人投资者也开始注意到基金公司的品牌和过往业绩。近期产品热销的南方、华夏、广发和易方达4家基金公司，其管理的资产净值在53家基金公司中排名前5位。

基金的机会与风险　　

许小松说，其从业多年，从未经历过今年的热销场面，“为了保护持有人的利益，我们主动采取了控制发售规模的措施。”

业内人士认为，受市场发展水平和成熟程度的限制，如果股票型基金盘子太大，目前的市场可能难以提供足够的优质建仓筹码，并且今后的运作也有“大象转身”的困难。特别是在当前的指数高位，前期基金重仓的大盘蓝筹股已经失去估值优势，机构持股占据了大部分比例，流通筹码非常有限。而非流通股限售的解除，以及大盘新股的上市节奏，在短期内也难以全然满足新增资金的建仓需求。

“这些问题里面的风险，机构投资者其实看得很清楚。但是个人投资者恐怕没有可能去细加考虑。”任瞳说。

2003年到2004年的一波牛市行情，曾经催生过A股市场第一批“百亿基金”。“那时候的市场并没有太多有价值的上市公司，百亿的规模，你去买什么？”辛建涛说。其后随着市场整体下跌，上述几只“百亿基金”业绩迅速滑坡，最终在巨额赎回下份额缩水到30亿以下。

对此，许小松持相对乐观态度。“相较我们的存款余额，老百姓持有的金融资产只是沧海一粟。牛市才刚开始，基金的一次长期增长也刚刚开始。”许小松说。

根据中投证券研究所的统计，截至今年10月25日，内地共有53家基金管理公司，管理着287只基金，基金资产总计为5809.5亿元。基金资产占A股市场总市值的10％，占流通总市值的33.5%。而截至10月末的全国储蓄存款余额是15.8万亿元。

一些因素让分析师们长期看好。“股权分置改革解决了股市的根本性制度障碍，现在两市主板已经有1161家上市公司完成股改或启动股改程序。新增的优质上市资源，特别是回归A股上市的H股公司和红筹公司，都将是未来公募基金良好的投资对象。”辛建涛说。

“虽然现在的赚钱效应让投资者有点失去理智，但是老百姓有现实的投资需求，他们通过公募基金分享资本市场的成长是件好事情，”任瞳说，“代表个人投资者的共同基金的大量存在，是境外成熟市场的显著标志，并且也是A股市场基础建设所需。”

个人投资者本身也在成熟。“过去基金一旦赔钱，客户会怪罪客户经理，会怪罪银行。因为他买基金不是自愿的，而是被客户经理拉进来的。这一方面是客户不成熟，另一方面也是客户经理不成熟。所以这么多年我们做的只有一件事，就是投资者教育。”汪钦说。

“这种投资者教育是有成果的，现在个人客户要成熟很多，至少稍微跌一点时不会走。”许小松表示，“倒是我们感觉压力挺大，这么好的市场机遇，公众这么高的热情，更不能让大家失望。我还不敢断言这是一次爆发式增长的开始，但是无论如何基金业界应该很好地珍惜。”（本报记者吴慧对此文亦有贡献）