田爱丽

以沃尔玛、家乐福为首的外资零售企业对中国市场造成的压力越来越明显。

《第一财经日报》调查获悉，继深圳本土超市巨头人人乐涉足百货业之后，北京京客隆超市也于日前联手翠微集团创办久隆百货，计划明年4～5月开业。无独有偶，苏宁电器投资方近日也高调宣布，年内进军百货业，打造其位于南京核心商圈的“苏宁银河国际购物广场”。

众多本土商业巨头纷纷跨行业发展，其不寻常举动引人关注。

超市内外竞争加剧

上月底，沃尔玛在北京宣布收购好又多。中金公司研究部资深分析师郭海燕在研究报告中认为，外资零售在中国市场的收购以快速进入或快速提升规模为目的，由于得益于其雄厚的资本实力，他们的并购对象也是已建立起一定跨区域门店网络的公司，因此有所溢价。沃尔玛支付的P/S可能会超过1.1倍，P/E可能超过50倍，足见其对中国市场广阔发展前景的预期。

“不过，这也给中国本土零售企业带来更大的压力。”一位知名商业咨询公司的人士表示，沃尔玛、家乐福在中国内地市场的布局已进入精耕细作阶段，而我国本土超市业的跨区域发展、管理和盈利模式才刚开始，其之间的并购仅是策略性并购，尚未形成强大的区域领先优势，未来竞争局面不容乐观。

据商务部市场运行司监测结果显示，9月份中国千家核心零售企业零售额同比增长17.8％。分商品类别看，销售增速列在前五位的商品分别是汽车28.3％、家具26.4％、金银珠宝24.4％、服装21.5％和通讯器材21％；分业态看，销售增速最快的业态为百货商店，同比增长20.4％，超市业排名较后，其中超级市场同比增长18％、专业店为14.9％、大型综合超市为13％、便利店为6.2％和仓储式商场为4.5％。超市业竞争明显进入白热化阶段。

百货业两大利好

今年上半年，百大集团、鄂武商、武汉中百连续上演资本争夺大战。行内人士认为，一方面与百货物业大幅度增值有关；另一方面，则是受业绩飙升所刺激。除上述两大因素外，国信证券批发零售行业资深分析师谭丽认为，还与两大利好消息有关。

据悉，《企业所得税法》草案将提交全国人大常委会审议。这标志着内外资企业所得税的“两税合一”，内外资企业所得税率多年来不公平的局面有望终结。

按照我国现行两种企业所得税的不同税率，外商投资企业的名义税负是15％，实际税负是11％；内资企业名义税负是33％，实际税负为22％至25％左右。大多数上市零售企业实际税负均在30％以上。这其中，实际税负较高的企业，原因在于子公司存在亏损，由于不能合并纳税，因此子公司的亏损无法抵扣其他子公司或者母公司的盈利，导致税负较高。这一点对于内资百货企业表现最为明显，从合并纳税的角度，连锁百货企业受益将最大，比较典型的企业有王府井、西单商场、华联股份等。

此外，香港市场给予百盛集团以及金鹰商贸明显较高的估值水平，作为参考，内地百货业也成为投资者追捧的对象。

根据天相证券投资分析系统统计的数据显示，2006年三季度，基金公司对商业类上市公司的股票持仓没有发生太大变化。截至2006年三季度末，基金公司重仓持有的商业股市值合计达到128.62亿元，与二季度末相比，增长4.44％。