国民经济长期向好 价值投资理念成熟 机构投资者队伍壮大

今年以来，国民经济总体上呈现出“增长快、运行稳、质量高”的发展格局，实现了“十一五”的良好开局。

在资本市场建设上，股改进入最后的收尾阶段，上市公司规范发展环境已经形成。

随着中行、工行等大蓝筹上市，海外的优质公司也将陆续回归，大蓝筹团队开始形成，上市公司结构正在经由量变到质变。券业重生、证券基金、QFII规模初具，保险、社保已具抗鼎之力，机构投资者已坐稳主位。

在这三重力量的作用下，证券市场开始步入辉煌的发展期，大蓝筹正是照亮这一辉煌的时代之光。

国民经济持续发展是最大动力

在今年举办的第一届中法金融论坛上，证监会主席尚福林指出，“十一五”期间中国经济仍将持续、快速、健康发展，这将为中国资本市场提供强大动力。中国经济结构战略调整和经济增长方式的转变，需要资本市场在扩大直接融资、优化资源配置方面发挥更为重要的作用。大型国有商业银行、国有重点企业、成长性中小企业的改制上市将为资本市场提供更多优质的上市资源。社保基金、保险资金和企业年金等机构投资者，通过资本市场保值增值的需求在不断增加。我国资本市场发展还有广阔空间和巨大潜力。

来自经济学界的研究显示，中国每轮经济周期的平均长度为5．2年，最长的波长是9年，最短的波长为4年。中国本轮经济增长周期可能会达到甚至超过9年。如果以10年为一个增长周期来计算，考虑到前三年连续超过10％的高速增长，这一轮增长周期很有可能持续到2013年。

上市公司结构完善开始质变

可以说恢复新股发行前，市场的上升动能主要产生于上市公司股权分置改革，新股恢复发行后，特别是一批大蓝筹上市后，市场的主要上升动能开始了向大蓝筹转移。

统计数据显示，6月22日（大同煤业在上证所上市前一日），上证所有A股上市公司816家，总市值32069亿元。11月6日，上证所有A股上市公司821家，总市值57776亿元。上市公司家数仅增加了5个，市值却增长了80％。

    机构投资者坐稳主位

    今年以来，管理层对QFII审批出现加速迹象，7月批2家，8月批3家，9月份突增至5家。今年至今已有16家QFII获批，远高于去年的7家。截至目前，已经获得QFII资格的境外机构达到51家，其中41家QFII获得总额为82．45亿美元的投资额度。

至2006年6月30日，我国共有266只证券投资基金正式运作，资产净值合计5114．16亿元，份额规模合计4269．09亿份。在2006年，管理层对基金发行、基金业创新、加快银行系及保险系基金公司设立、开放基金专户理财(相关:证券 财经)等方面加大了扶持力度，使基金规模尤其是股票型基金规模能够实现较大增长。

根据公开资料，截至2006年6月底，保险公司总资产达到了17373亿元，比年初增加了2147亿元。按此计算，保险公司在2006年投资A股市场资金规模将达到680亿元，此数字比2005年年末保险资金投资股票余额158．88亿元大幅提升。保守估计，在保费收入保持13％的增长情况下，保险资金2006年投资证券市场资金为1880亿元。

根据券商最新公布财务数据，17家创新类券商2006年上半年净资本累计为376．99亿元，11家规范类券商净资本64．04亿元，上述28家券商净资本合计441亿元。按此计算，券商自营业务规模上限为882亿元，自营股票规模限制在441亿左右。

2006年我国企业年金规模将达到1000亿元，并随着参加人员的增多，每年以800亿元的速度增长。在2004年公布的《企业年金基金管理试行办法》明确规定：“投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30％。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20％”，按照此额度，企业年金年内投资股票规模可达200亿元。

年初召开的全国社保理事会第二届理事大会第二次会议上，社保基金中长期战略资产配置计划做出重大调整，投资境内股票比例从总资产的14％大幅度提高到25％－30％，2006年国内可再投资资金规模为410亿，2006年国内股票投资新增30亿元至50亿元，按照2005年保险基金2000亿左右的规模，2006年保险基金国内证券投资总规模约500亿－600亿元左右。

2006年上半年，全国集合信托产品发行规模230．7亿元，其中证券投资信托计划规模19．25亿元，占金融类产品31．4亿的61％，证券投资类金融信托产品相比2005年有了大幅度的提高。按上半年数据推算，我们认为2006年投资证券市场的信托资金将达到38．5亿元。