中国人民银行昨日在北京发布了《2006年中国金融稳定报告》。这是央行发布的第二期《报告》。《报告》对中国金融体系的稳定状况进行了全面评估。《报告》从宏观经济、银行业、证券业、保险业、综合经营、金融市场、存款保险制度、支付体系等角度全面分析了中国金融稳定状况。《报告》认为，中国金融改革和风险处置取得突破性进展，金融业发展迈出重大步伐，金融基础设施建设得到加强，金融生态环境进一步改善，金融业对外开放水平不断提高，中国金融体系的稳定性明显增强。

“当前，中国金融业已基本具备了开展综合经营试点的条件。但是，还不宜全面开展综合经营，而应先行先试，稳步推进。”中国人民银行昨日发布的《2006年中国金融稳定报告》（下称《报告》）全面阐述了中国金融业综合试点的必要性、可行性，以及下一步着重要做好的几项工作。

《报告》表示，当前适合我国国情的是金融控股公司模式，而不宜产业集团直接或者间接同时控股多家金融机构。同时，将允许有实力的大金融机构探索跨行业投资其他金融机构的方式开展综合经营。而在混业监管中，核心将是控制关联交易。

不允许产业集团控股模式

“吸取德隆系风险的教训，当前不宜允许产业集团直接或者间接同时控股多家金融机构，对现实中已经存在的控股金融机构的产业集团，应要求其设立独立金融控股公司负责控股和管理各类金融资产。”在阐述适合我国国情的金融业综合经营模式时，《报告》显然对当前产业集团模式并不信任。

央行对德隆系的运作模式非常担忧，继而对当前我国产业集团对金融业的混业模式担忧。德隆以资本运作为主的经营模式，违规控制企业特别是金融企业，套取资金，以支持集团自身扩张。这种模式建立在十分脆弱的资金链上，一旦资金环节稍有问题，整个体系马上难以为继。

央行同期公布的调查显示，截至去年6月30日，有176家企业同时参股2家或2家以上的金融机构，且持股比例都达到了5%以上。虽然没有控股地位，但作为大股东能够对金融机构施加重大影响。央行还称，在企业集团中，更多的是在集团内部设立“金融管理部”管理金融资产，这形成了实业与金融业的直接混业。

“德隆系还是一个比较惨痛的历史教训。前段时间很多民营企业想入股金融领域，监管层实际都比较谨慎的。”社科院金融研究所殷剑峰研究员对《第一财经日报》表示，当前国内产业企业一直有这种倾向，就是想通过参股金融企业获得融资的便利，央行这样的原则主要是从金融稳定方面着眼。

从控股公司到直接参股

在不允许产业资本控股多家金融机构的同时，央行在《报告》中厘定了我国金融业综合经营的模式选择，即“母公司控股、子公司分业经营”的金融控股公司模式。

《报告》表示，从我国金融业发展水平看，这一模式在资产配置、风险管理、客户信息资源共享等方面具有优势，并可以有效防止不同行业金融风险的传染，与我国金融监管体制现状相适应。

值得注意的是，《报告》同时还提出，部分有实力的大金融机构也可探索通过跨行业投资其他金融机构的方式开展综合经营。

殷剑峰说，允许金融机构跨行业直接投资，这是央行具有重要意义的表态。“实际上中信集团、光大集团已经是金融控股公司模式。而如果是允许银行控股其他非银行金融机构，那么这种模式在银行进入非银行金融领域时迈的步伐会更为大一些，更为明显一点，国际上有实力的银行即是采取这种模式。”目前，监管部门已经允许保险公司可以直接参股商业银行。

核心是控制关联交易

在混业经营的监管问题上，《报告》表示，控制关联交易是防范金融业综合经营风险的核心问题，综合经营监管制度以控制关联交易为核心，金融机构风险管理与内控制度建设也要以控制关联交易为核心。

在综合经营的金融集团中，一家子公司的风险很容易通过关联交易传递到集团内从事其他行业的公司，从而导致风险跨行业、跨市场传递。《报告》要求应执行高标准的会计标准和监管标准，严格信息披露制度。

“在银行设立基金公司等方面，央行和各监管机构初步尝试了功能监管，这为综合经营的监管体制探索了经验。”《报告》说。