招商证券 王丹妮　　

基于对股市乐观的判断，我们预测未来主动投资的偏股型仍将为投资者带来超额回报。分红预期的增强，有望推动封闭式基金市场上升。特别是对于到期日在3年以上、折价率仍然在30％以上的长期基金，投资者可适当选择净值在面值以上一定比例的长期基金纳入组合，以套取未来基金分红收益。

偏股型基金净值增长略超大盘

全周基础A股市场主要指数均上涨，上证指数周涨幅0.32％，深圳成指全周上涨1.55％，全市场指数沪深300则上涨0.65％。

同期，灵活配置的股票型基金净值增长周均值为1.17％，在偏股型基金中的净值增长表现最好，封闭式基金上周平均净值增长达1.13％，而其他类别的偏股型基金周净值增长均值均未超过1％。

封闭式基金整体折价率小幅回升

上周两市封闭式基金指数涨幅弱于大盘，至周五上海基金指数收盘于1265.94点，周涨幅0.19％，深圳基金指数收盘于1146.79点，全周涨幅0.19％。53只封闭式基金共成交213916.13万份基金单位，比前周累计总成交量减少了13.11％。封闭式基金整体换手率2.63％，比前周有所降低。

由于部分基金重仓股出现下跌，所以上周大部分封闭式基金价格呈现两极分化的走势，前三名基金的涨幅都在2.59％以上，而因为华安基金管理公司受高管事件的不利影响，旗下安顺、安信的跌幅超过2.2％，位列跌幅榜榜首。此外，基金价格波动与剩余期限没有表现出明显的相关性。

两市封闭式基金价格整体走势弱于基础股票市场指数，而净值增长走势强于市场指数，因而整体折价率放大。截至上周五，53只封闭式基金的整体折价率为38.24％，其中剩余期限3年以内的短期基金整体折价率为19.02％，而剩余期限3年以上的长期基金整体折价率为43.99％，均比前周有所上升。但3年以内到期的短期基金折价率回升的幅度大于其他长期基金。

具体来看，折价率超过40％的封闭式基金共19只，平均剩余期限8.15年；折价率20～40％之间的13只，平均剩余期限4.97年；折价率20％以下的21只，平均剩余期限0.87年。目前，明年5月底前到期的封闭式基金折价率13.97％，比前周14.40％的折价率水平略有降低，其中最早到期的基金同智折价率最新折价率为7.5％。

近期基金市场投资要点

我们预计在投资者确认工行发行上市压力能够得到消化之后，大盘蓝筹股的价值重估有望推动市场加速上升，行情目标可能直指2000点整数位。自8月初开始的这轮中级行情正在工行发行上市前处于犹豫和彷徨之中，后市则有望因为心理压力的释放转而进入此轮行情的高潮部分。当然，如果本轮行情的发展一如我们所预期，则行情高潮之后随之将进入尾声阶段，并且从基本面上的行情推动力和技术走势上分析都很可能属于1000点开始的大级别行情的尾声，则目前阶段投资者确实需要考虑提前减持部分高估品种并积极增持安全性较高的大盘蓝筹股。

上周，基金泰和修改基金合同中部分收益分配条款，以后将每年不定期地对持有人进行多次现金分红。封闭式基金增加分红次数，能起到部分降低折价率的作用，对封闭式基金市场而言无疑是利好消息。特别是到期日在3年以上、折价率仍然在30％以上的长期基金，适时分红应该是目前较为有效的降低折价率的手段。投资者可适当选择净值在面值以上一定比例的长期基金进入组合，以套取未来基金分红收益；同时，对明年5月前到期的短期基金也可进行战略性配置。

主动投资的偏股型基金在资产配置、股票选择和行业选择方面，具有很大的优势。因此，我们乐观地预测未来主动投资的偏股型仍将为投资者带来超额回报。建议投资者目前可以有选择地增持大盘蓝筹股配置较多、业绩稳健的偏股型开放式基金，初步建立稳健的开放式基金投资组合。回避公司管理出现风险的基金，以及股票投资集中在前期涨幅较大的小盘股的基金。

近期封闭式基金市场换手率变化情况

主要市场数据

指数简称 １０月２０日收盘 周涨跌（％）

沪深３００ １４４０．１８ ０．６５

上证指数 １７９０．３６ ０．３２

深证成指 ４４４８．４４ １．５５

上海基金 １２６５．９４ ０．１９

深圳基金 １１４６．７９ ０．１９

上海国债 １１１．４９ ０．２２

上海企债 １２０．５１ ０．１６

正在发行的基金一览

基金简称 发行期 类型 基金管理人

国投创新动力 １０．０９～１１．１０ 股票型 国投瑞银

融通动力先锋 １０．１０～１１．１１ 股票型 融通

华宝兴业先进成长 １０．１２～１１．１０ 股票型 华宝兴业

银华富裕主题 １０．１２～１１．１４ 股票型 银华

富国天合 １０．１６～１０．１６ 股票型 富国

益民红利成长 １０．２３～１１．１７ 混合型 益民

长信增利动态策略 ９．１８～１１．０３ 股票型 长信

制表:王子芳 （中证网）