2006年年初，新交所正式宣称要推出A50指数期货。从其“侵略”的历史记录可知，其抢先推出的日经225指数期货与MSCI台证股指期货，使得日本、台湾市场长期处于被动地位。

9月5日上午9：15，新华富时A50指数期货正式开市交易，推出了6个A50指数期货合约，分别是2006年交割的0609至0612四个合约，以及明年交割的0703、0706两个合约。期指每点价值为10美元，按照目前A50指数大约为5100多点计，其每手合约价值约5万多美元，保证金大约为5000美元。

新交所每日有3个交易时段，分别是早盘9：15至11：35，午盘13：00至15：05，以及晚间交易时段15：40至19：00。其中，前两个交易时段为场内公开喊价交易，采取T+0交易模式；而后一时段则通过交易所电子交易平台进行，属场外市场，采取T+1模式。交易合约的多样化以及时间的延长，涨跌停板设置的放宽等，对投资者都具有很大的吸引力。

与此同时，国内市场并未坐以待毙，在最后时刻，借鉴了当年香港的办法，祭出了法律武器。上证所信息网络公司正式起诉编制该指数的新华富时公司的案件，将于10月11日在上海浦东新区法院开庭审理。

在存在法律风险的同时，新交所还是义无反顾地推出了A50指数期货。从交易数据来看（见下表），首日，其场内交易时间，仅近月合约0609有交易，共成交了212手，其他合约并无交易，而晚场更无成交，市场总体交易比较清淡。次日更减少到100手，第三日64手，第四日有所回升189手，总共成交金额不到3000万美元，与日经、摩台期指相比，微不足道。同时，A50推出对其成份股几乎没有影响，除了G招行因在港发行H股、中国石化因为股改表现突出之外，其他的A50权重股如中国银行、G宝钢等均未有所反应。

从期指价格走势看，期指价格与现货指数走势基本相吻合，基本准确地表现了现货市场，但由于低成交、低持仓导致了市场的低参与度，因此该数据缺乏代表性，未来表现如何还要看形势的发展。

市场成交低迷的原因有四：一是其面临法律纠纷，投资者担心其会夭折，因此态度谨慎，观望为主；二是其需求者多为国内A股兴趣者，尤其是机构投资者，中小散户少，市场流动性差；三是国际资本进入有门槛，新交所寄予厚望的QFII虽然可以交易，但是鉴于其面临的法律风险，也多处于观望中；四是国内投资资金由于政策限制以及资金拨转运作的限制，阻碍着需求的释放。综合看，短期内，相信A50期指仍难以发挥威力。

开局的清淡并不意味着永久的清淡，我们不能掉以轻心。9月8日，中国金融期货交易所在上海正式挂牌成立，预示着中国的股指期货即将推出。

从新交所抢先推出日经指数及台湾摩指期货的经历来看，新交所是成功的。当时日本对期货市场采取分业管理，缺乏统一协调；且日本推出期指之初，清算制度极不合理，不能以现金交割，只能交割一揽子股票，严重地影响了市场活跃度。尽管在推出股指期货一年后，日本修改了交易规则，但仍用了10多年才赶超了新交所。目前，日本本土期指交易量约是新交所日经期指交易量的2倍。台湾地区期指由于交易税及手续费比较高，而新交所交易税为零，所以台湾缺乏明显竞争力，直到近年台湾大幅下调交易税，并配合其他政策，台指期货交易量才迅猛攀升。当新加坡欲推出香港恒指期货之时，香港“奋起”抗争，停止为其提供行情即时数据，从而切断其生存命脉，并推出自己的恒指期货，逐渐发展成为全球有影响的期指产品。

目前市场普遍认同的是，国内首推的沪深300指数，其在稳定性、代表性以及抗操纵性上都很有优势。而新加坡推出的新华富时A50指数，因其数量少，范围不大，且相对集中，尤其是集中于银行股，容易被操纵，具有很大的市场风险。另外，新加坡A50期指合约价值约为5万美元，以保证金10%计，折算人民币要4万左右，适合机构投资者。国内设计的合约如果以每点100元计，价值约为13万元。从国际经验来看，推出之初，为了控制风险都选择合约规模偏大的合约，待稳定之后再推出“迷你版”，以丰富投资者结构，增加活跃性。

总之，推出初期稳步是应该的，而推出之后持续稳定的发展才是根本。（赵英英/期货日报）