是行情头部？ 还是所谓“空中加油”的中继阶段？这恐怕成了几天来横亘在券商股投资者心头的一个大问号。而这个问号，在7月13日部分券商股大跌后似乎更大了一圈。

高位+长阴　　

7月13日，券商概念股遭遇黑色交易日。当天，G敖东集合竞价产生的开盘价为20.2元。而这也就成为这个股票当天的最高价。除去集合竞价的227万股，此后，这个价格再也没有在G敖东的成交回报上出现过。

与此同时，另一家受益于广发证券借壳的上市公司G成大，也出现跌停走势。其跌幅更甚于G敖东。自下午1：30起，G成大就被汹涌的卖盘放倒在跌停板上，直到收盘，G成大的跌停板上，封单还有126万股的抛单。

一个股票前一交易日还涨停，另一个此前一个多月上涨35%的股票，此刻却双双走出了“高位+长阴”的头部形态。

借壳上市备受追捧　　

G敖东和G成大之所以走势如此令人关注，原因只有一个，就是广发证券的“借壳上市”。

9月11日，G敖东和G成大双双发布公告，证实了广发证券将借壳延边公路上市的消息。根据方案，借壳上市后，G敖东、G成大将分别持有新广发证券6亿股上下。其中，G敖东每股含广发证券2.16股，G成大每股含广发证券1.25股。

据此，各大券商研究员纷纷对这两个新的券商股给出“买入”建议。国泰君安研究员梁静认为，中国证券市场正处于大的上升期中，证券公司作为中介机构其成长性不应低于市场涨幅。而先行上市的证券公司具备竞争优势，理应获得更高的增长预期。招商证券9月11日的研究报告，对于G敖东也提出了积极买入的评价。

在此之前，多家基金更是早早地将G敖东和G成大列为重仓股。截至6月30日，机构持有G成大41.97%的流通股，持有G敖东近50%的流通股。持仓最重的南方基金管理公司9月11日发表观点认为，买G成大、G敖东就像在google、百度上市前买入其原始股一样，并认为券商股的调整行情只是“空中加油”。

“空中加油”变“空中角力”　　

不过，“空中加油”的预期，很快变成了一场“空中角力”。

9月13日，G敖东和G成大的调整来得迅猛而突然，两只股票陡然逆转，价格直扑跌停。与此同时，两只股票的成交换手也迅速放大。当天，G敖东换手率达到10%，G成大接近6%。“高位、长阴、放量”的组合，凸现了场内投资者的分歧放大。

当日晚间公布的交易龙虎榜显示，机构投资者成为整个行情震荡的主因。G敖东的席位榜显示，3家机构专用席位成为当天G敖东卖出金额最大的席位，而同时，另外两家机构专用席位在当天则成为买入金额最大的席位。机构卖出金额明显超出买入金额一倍多。

这无疑是机构看法“分歧”的一个证明。而在当天的交易上，卖出的机构明显占了上风。来自业内的信息显示，对于广发证券的盈利预测和估值的分歧，是导致部分机构当日卖出G敖东的原因。另外，随时随地面临的赎回压力，也让基金阵营有所分化。

不过，也有机构表示将继续看好。南方基金投资总监王宏远就表示，对于券商股的看好依然不变，对于相关股票一股未抛。据悉，继续持股的基金也绝非南方基金一家。

券商股到底值多少　　

当然，机构争议的核心仍旧在于这些股票的合理估值。G敖东和G成大的估值，归结到一点，就是借壳上市后的广发证券到底价值多少。

国泰君安的梁静在9月11日发表研究报告预期，广发证券2006-2008 年净利润分别为7.48 亿元、9.74 亿元和12.62 亿元的盈利预期。考虑到目前券商股平均30 倍PE 估值，预期借壳后广发证券每股的合理价格为11元。9月13日受访时，梁静继续维持这个观点。

南方基金则给出了更为抽象的估计方式，按照南方基金的研究，从全球市场的经验来看，牛市初期，配置证券类股会比银行股有3至5倍的超额收益。王宏远认为，证券行业将会是未来几年成长性最好的行业。

不过也有机构认为，券商类股总体上是个“周期类股票”，而广发证券的自营业务收入比重过大。因此，对于它的估值不能像中信的30倍PE那么高。另外，G敖东和G成大还是间接持有，估值还要打折。

G成大、G敖东9月13日交易公开信息　　

G成大（600739）：收盘价11.32元 -10.02% 成交1666万股 金额19324万元

买入金额最大的前5名营业部或席位名称 合计金额(元) 　　

1 国泰君安证券总部 9681644.78

2 中信建投锦州解放路营业部 9209765.01

3 中国银河证券昆明人民中路营业部 7932463.48

4 中信证券深圳新闻路营业部 5982840.07

5 渤海证券西安太白路营业部 4056220.01

卖出金额最大的前5名营业部或席位名称 合计金额(元) 　　

1 中信建投证券南京龙蟠中路营业部 25823689.81

2 国泰君安证券杭州庆春路营业部 15864918.23

3 国金证券上海茅台路营业部 11752747.98

4 招商证券深圳振华路营业部 11259508.71

5 中金公司深圳深南大道营业部 9863006.41

G敖东(000623)：收盘价16.90元 -9.53% 成交1845万股 金额:33615万元

买入金额最大的前5名营业部或席位名称 买入金额(元) 　　

1 机构专用 11720805.07

2 机构专用 11286434.48

3 银河证券昆明人民中路营业部 11127753.31

4 国泰君安证券武汉紫阳东路营业部 10450969.65

5 海通证券杭州环城西路证券营业部 10100000.00

卖出金额最大的前5名营业部或席位名称 卖出金额(元) 　　

1 机构专用 34369820.00

2 方正证券有限责任公司台州解放路营业部 11347899.25

3 机构专用 10999788.80

4 机构专用 8901706.32

5 联合证券深圳振兴路第二营业部 8824339.21