严重通货膨胀中长期不会发生

　　——本报独家专访中国社科院金融研究所所长李扬

　　储蓄大于投资决定涨价难成主要问题 改革提高效率保障物价不会剧烈上升

　　问：下半年，作为衡量通货膨胀重要指标的ＣＰＩ上行风险是否将有所加大？

　　答：今年７月份公布的数据显示：我国ＣＰＩ（消费者物价指数）同比上涨１％，向前追溯也可看出，总体呈现平稳趋势。回顾历史，自亚洲金融危机以来，我国的ＣＰＩ一直在低位运行，上个世纪末曾经出现过连续数年的负数，世纪之交略有回升，继而下行，直到２０００年方才开始上升，２００４年达到高峰，但也没有超过５％。从２００５年下半年开始，ＣＰＩ又走上下行通道。面对这样一个时间序列，断言ＣＰＩ指标的上行风险加大，根据是不充分的。

　　据我所知，到目前为止，我国的物价统计在理论方法上是先进的，其结果也是比较可靠的。真正值得注意的是，在高度复杂化的经济活动中观察物价走势，仅仅关注ＣＰＩ是越来越不够了，在我们的分析视野中还应当纳入资产价格，其中主要是房价和股票价格。

　　经济理论和各国的实践均显示，在温饱得到满足、经济进入全面小康社会之后，ＣＰＩ将进入比较稳定的时期，而资产价格则可能有较大的提升，后者已经对我们的日常生活产生越来越大的实质性影响。考虑到经济结构和生活水平的这种变化，在ＣＰＩ本身的统计上做太多纠缠便显得太不专业了。

　　通胀一直控制在适度区域

　　问：您认为我国发生通货膨胀的可能性大吗？

　　答：我认为这种可能性不大。历史告诉我们，从上世纪９０年代中期到现在，中国并没有出现过真正值得注意的通货膨胀。统计显示，从那时开始，中国的物价上涨波动不大，这些年的平均数在３％以下。熟悉经济学的人都知道，这种轻微的物价上涨，事实上是比较适度的。

　　熟悉宏观经济学的人都知道，经济学认为，稳定且适度的通货膨胀是“最优”的。在最优通货膨胀水平上，企业具有生产和投资的积极性，有生产而且是不断扩大的生产才会有就业，有就业才会有经济增长，有就业和增长，人民收入和生活水平才能提高。在我看来，尽管２００４年前后的物价上涨被人们炒得很厉害，但那时的物价形势并没有那么吃紧。我认为，从上世纪９０年代中期到现在，中国的通货膨胀一直被控制在比较适度的区域之内，这种趋势还将持续一段时间。

　　储蓄大于投资抑制通胀

　　问：请分析一下不会发生通货膨胀的原因？

　　答：根本原因是，自上个世纪９０年代中期以来，中国一直处于储蓄大于投资的状态之中，众所周知，所谓储蓄大于投资，等价于总供应大于总需求。在这种条件下，严重的通货膨胀是不可能发生的。这一点在理论上无需争议，在实践中也得到了验证。比如，现在大家都责难投资过旺，但是，虽然投资增长率已经高到令人不安的程度，但基本物价涨幅，无论是ＣＰＩ还是ＰＰＩ（生产者价格指数），都没有达到令人担心的水平。其根本原因就在于，长期以来，我国宏观经济平衡的基本态势是储蓄大于投资、供给大于需求。我认为，这是我们判断经济形势的最重要根据，不谈这个根据，那就是舍本逐末。