昨日，央行发布第二季度货币政策执行报告为当前国民经济一一把脉。央行提醒，当前要高度关注固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡、能源消耗过多、环境压力加大以及潜在通胀压力上升可能对我国经济带来的风险。央行表示，将合理控制货币信贷增长，防止经济增长由偏快转为过热。

　　“2006年以来，GDP增长率达到了本轮经济周期新的高点。”报告预测，在加强宏观调控各项政策措施的综合作用下，下半年经济增长可望略有放缓。

　　央行报告认为，从长期看，主要经济体央行持续加息在一定程度上加大了我国货币政策调控的空间 本报记者 史丽 摄

　　“远超预期的投资增速将鞭策政府出台更多紧缩政策。”汇丰银行中国区高级经济师屈宏斌昨日表示，投资加速将有所减弱，但是速度不会明显减慢，信贷紧缩等措施的力度还远远不够。

　　下半年经济“高烧”难退

　　上半年，国内生产总值（GDP）增长10.9%，由此引发了对我国经济过热的种种担忧。报告对投资、消费、出口三驾马车进行了逐一分析。

　　从投资需求看，近期国家出台了一系列加强土地和信贷调控的措施，从严控制新开工项目，其政策效应会逐步显现，“但较高的居民储蓄率、企业大量自有资金的积聚、外资继续流入以及‘十一五’规划项目逐步启动等因素，将继续推动投资较快增长。”

　　从消费需求看，国内消费将继续趋旺。居民收入继续较快增长，汽车、住房等将继续拉动消费结构升级，最低工资标准、公务员增加工资、低保水平改善、收入分配制度改革等措施，将改善居民收支预期。

　　从进出口看，2006年美、日、欧等我国主要贸易伙伴经济增长前景良好，有利于我国出口保持较快增长。

　　“出口增幅将出现回落，预计全年顺差略高于去年，但是其对经济增长的贡献率将会下降。”中信建投证券首席宏观分析师诸建芳表示。此外他认为，行政手段在短期内比较有效，因此城镇固定资产投资大概会下降到17%左右。

　　央行再敲通胀警钟

　　央行再次强调：“价格水平上行风险大于下行风险，通货膨胀压力有所加大。”

　　央行：三大原因导致信贷高增

　　一是经济增长较快，投资项目较多，对贷款的需求较为旺盛；

　　二是国际收支不平衡矛盾持续积累、外汇大量流入导致流动性充裕，给银行扩张信贷提供了资金条件；

　　三是商业银行在资本补充后更加注重提升资产收益和股东回报，通过扩张贷款增加盈利的动机增强。点击详细>>>

　　央行认为上行风险因素占据主导。投资与出口快速增长，对生产资料的需求会持续旺盛，价格存在上涨压力；资源性产品价格改革、货币信贷增长偏快将对价格上涨造成压力；企业环境保护、职工劳动保障、安全生产等方面要求的不断提高，企业成本将有所增加。

　　报告指出，价格水平特别是服务价格、资产价格上涨压力加大。中信建投则预计下半年CPI将出现上涨，全年预计在1.5%至2%之间。

　　将发挥汇率独特作用

　　上半年巨额贸易顺差引起社会关注，市场预测中国将加快人民币升值步伐。报告建议应从扩大内需、降低储蓄率、调整外资优惠政策、扩大进口和市场开放等结构性政策以及汇率浮动来共同入手。

　　“适当发挥汇率在实现总量平衡、结构调整及经济发展战略转型中的独特作用。”报告称，我国将进一步完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　统计显示，上半年人民币汇率日均波幅为35个基点，在汇改至2005年底日均波幅17个基点的基础上进一步扩大，人民币汇率弹性继续增强。

　　“市场认为中国政府可能通过汇率升值来冷却投资过热，因此人民币升值预期依然强烈。”屈宏斌认为，央行还将继续出台措施多种措施来缓解外汇储备的压力，从而维护货币政策的独立性。“启动私人外汇流出是最好的办法。”

　　报告也建议，扩大对外投资，降低外汇储备增速，推动“藏汇于民”和民间对外投资，建立多层次、多元化的对外投资渠道。

　　报告还称，解决国际收支顺差较大问题最有效的办法是扩大消费，降低储蓄率。此外，央行还建议扩大进口与市场开放，减少贸易顺差，适当放宽市场准入，扩大服务贸易的对外开放；调整外资优惠政策，加快统一内外资企业税收制度。

　　存款准备金率“深度”冻结流动性

　　报告明确表态，下半年将协调运用多种货币政策工具，合理控制货币信贷增长。而央行对上调存款准备金率效果的充分肯定，无疑令市场对下半年央行的政策部署充满期待。

　　报告称，在当前流动性充裕的条件下，上调存款准备金率并非“猛药”，但有利于促使商业银行有序调整贷款行为，抑制货币信贷过快扩张。

　　央行认为，通过公开市场操作来回收流动性仅是浅层对冲，而存款准备金率具有“深度”冻结流动性的功能。通过提高存款准备金率将一部分过剩流动性深度冻结，能够减轻央行票据发行压力，增强公开市场操作引导利率和信贷的能力。（唐昆 但有为）

　　报告六大看点

　　纺织行业喜忧参半

　　《报告》指出，汇率改革后，我国纺织企业加速发展，国际竞争力明显增强，但是行业积累的深层次问题也日渐突出，必须大力推进纺织结构调整、转变增长方式、促进产业升级。

　　房价涨幅总体趋缓

　　《报告》指出，上半年房地产开发投资和商品房销售面积同比增幅均有所回升，商业商业性房地产贷款增速逐月加快，房价涨幅总体趋缓，但少数城市新建住房价格仍然快速上涨。

　　工业增速明显加快

　　《报告》指出，上半年工业生产增长加快，企业利润大幅提高。全国规模以上工业实现增加值4万亿元，同比增长17.7%，增速比上年同期加快1.3个百分点；实现利润8107亿元，同比增长28%，增幅比上年同期提高8.9个百分点。

　　加快统一内外资企业税收

　　央行指出，必须调整现有的外资优惠政策，促进公平竞争。加快统一内外资企业税收制度，实现外资企业和内资企业的公平竞争。注重提高外资质量，规范招商引资行为。

　　将降低外汇储备增速

　　《报告》指出，将扩大对外投资，降低外汇储备投资速度。推动从“藏汇于国”和国家对外投资向“藏汇于民”和民间对外投资的转变，实施走出去战略，建立起更加市场化、多层次、多元化的对外投资渠道，有效利用外汇资源，支持经济的均衡和可持续增长。

　　适当发挥汇率的独特作用

　　央行表示，下半年将适当发挥汇率在实现总量平衡、结构调整及经济发展战略转型中的独特作用，继续按照主动性、可控性和渐进性的原则，进一步完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（但有为）

　　·货币政策调控空间加大