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雷曼兄弟昨天发表的一份题为《中国非同寻常的贸易顺差》的研究报告指出，中国的贸易顺差更多的是由在华外商投资企业拉动而不是由中国本土企业所创造。因此，这意味着人民币大幅升值对减少中国的贸易顺差可能作用不大。
雷曼兄弟认为，从出口增长率(6月份同比增长23%)和进口增长率(19%)简单地推断出下半年中国的贸易顺差总额将达到910亿美元。在预期下半年出口和进口增长都将会放缓的同时，雷曼兄弟认为，由于政策紧缩，进口减速幅度将会更大。总体而言，雷曼兄弟预期今年中国的商品贸易顺差将增大至1640亿美元。
但同时，雷曼兄弟也指出，尽管人民币升值可能对中国的贸易顺差影响不大，但升值仍然是需要的。它将减少反华保护主义抬头的可能性，否则反华保护主义将影响中国的出口(和进口)，乃至整体经济增长。人民币大幅升值也将有助于平衡资本流动，从而给央行更大的空间来提高利率而不会吸引“热钱”流入。
美国政府对中国汇率政策施加压力的一个主要原因就是中国对美国贸易顺差数字连年上升。美国相当部分反华保护主义者认为贸易顺差根源于人民币币值过于低估。
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