他们认为，过快的经济增长及高位盘踞的固定资产投资是有降温的必要，但外汇储备的增长、以及由此带动的中央银行外汇占款的增长，却是货币政策调控的关键性扰动因素。如果这一源头问题不解决，在当前形势下央行的政策只能救火而难以解决根本性问题。

「中国不能老是提高存款准备金率，因为这样无助减少目前的贸易顺差。」德意志银行驻新加坡外汇策略师MIRZA BAIG称。

中国央行周五晚间宣布，决定从8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以加强流动性管理和抑制货币信贷总量过快增长。并指出，中国当前经济运行中仍存在固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、对外贸易顺差过大等突出矛盾和问题。

央行此前曾于6月16日晚间宣布，7月5日起上调存款准备金率0.5个百分点。

**外汇储备增速不减，货币政策难行**

对于央行在一个多月的时间内两次宣布提高准备金率，专家们在表示惊讶的同时，更多则赋与了理解。他们指出，由于中国存在强大的就业压力，传统概念中升值会影响出口，进而会影响就业，这使得中国决策层迟迟无法下决心动汇率。但这的确给央行的货币政策操作带来困境。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松称，「外汇储备的增长、以及由此带动的中央银行外汇占款的增长，已经成为当前中国基础货币投放的主要渠道，也成为货币政策调控的一个关键性的扰动因素。」

6月末中国的外汇储备馀额为9,411亿美元，同比增长32.37%。上半年人民币贷款增加2.18万亿(兆)元人民币，同比多增7,233亿元。

他还指出，外汇储备的增长必然会带动外汇占款的增长，因此，货币政策必须高度关注货币投放的增长，这就决定了货币紧缩在外汇储备持续增长的背景下会成为货币政策的基调。

中国社会科学院世界经济与政治研究所博士张斌则表示，提高存款准备金率可直接控制现在市场中流动性过大的问题，和公开市场业务一样是流动性的直接回收，其作用比加息更管用，更直接。而且央行的举动更多在于释放紧缩信号作用，对实体经济的影响是非常有限。

**央行难抵四面楚歌，急等援手出招**

专家们指出，货币政策侧重于总量控制，但中国经济目前存在的问题更多则是结构型的，而结构型问题的解决，更多需要的是财政政策的调节，比如税收、收入、消费等财政政策的综合实施。

张斌就指出，中国更应该关注结构性问题，重点是汇率政策、外资外贸政策和公共支出政策，还有对地方政府职能的改革也是重点，这是控制地方投资过快的有效方法。

2002年以来，中国外贸出口年均增长30.1%，顺差并急剧扩大。今年上半年，中国进出口实现顺差614亿美元，而加工贸易顺差则高达797亿美元。

中国财政部近期宣布改革收入分配制度，着力提高低收入者收入水平，扩大中等收入者比重，努力缓解地区之间和部分社会成员之间收入分配差距扩大的趋势。同时宣布对基本养老保险费、基本医疗保险费和失业保险费，允许在个人应纳税所得额中扣除。

商务部的一位官员稍早前也表示，出口退税政策调整已很明确，调整的范围会较大，涉及多个税种，目前正在相关部门间讨论，「距出台时间应该不会太久。」而国家统计局发言人郑京平亦称，中国正在考虑出口退税政策的调整，这一举措可能会成为影响下半年中国经济增长的原因之一。

中国上半年国内生产总值(GDP)同比增长10.9%，比去年同期快0.9个百分点；二季度更高达11.3%，让所有人都感觉到中国经济如七月流火般的灼热。(完)

--发稿 毕晓雯/张喜良