唐旭坦陈加息三大考虑因素：企业成本、股市、国际资本流动

在加息传言的背后我们更想知道，央行在作出加息决策前有怎样的考虑？在上周五中国社科院世界经济与政治研究所主办的“全球国际收支失衡：亚洲与欧洲的观点”国际研讨会间隙，央行研究局局长唐旭回答了《第一财经日报》就此问题的提问。

三个提前思考的问题

“并不是说加息有什么顾忌，但我们也关注市场对每一个政策行为会产生什么样的反应。”唐旭说，这包括股市会有什么反应；生产企业、企业的财务成本会有什么样的变化，以及国际资本流动的反应。

唐旭强调，这些都是需要提前思考的问题。

中国社科院金融研究所研究员殷剑峰对记者表示，“这三个前提问题的影响均是负面的，资金面紧缩会影响股市走跌；利率提高也毫无疑问地增加了企业贷款利率的负担；而提高存款利率的缩小与美元的利差也无疑加大了对国际投机资金的吸引力，而这也不是我们愿意看到的。”

唐旭采访中还称各个经济体对加息的适应能力是不同的，美国一直小幅加息是可行的，但日本加一下就会停，会观察一段时间根据情况再说。对中国来说，2004年10月底加息时是CPI上去了，但现在CPI则处在低值，所以不是完全的有规律。

采访中唐旭还坦言，存款加息会引来投机热钱的说法在理论上有一定道理。

对冲虽付成本但效果好

唐旭在采访时再次称中国不追求过多的外汇储备，但外汇储备持续高增长导致的外汇占款增加却给货币政策带来了压力。

“央行通过公开市场操作对冲由于外汇储备增加而产生的过多流动性，但冲销的宏观效果是很好的，当然该付出的成本央行也已经付出了很多。”

他表示，央行付出了很多成本，但为了宏观经济的稳定，央行不要考虑自己的成本，成本与宏观经济上的收益是不能比的。

不能只靠货币政策

“然而，央行花了很大的成本去对冲流动性，虽取得了成果但现在流动性依然很多，从流动性角度讲对冲是比较困难的。”唐旭称，光靠货币政策还是较为困难，一个政策能力是有限的，当前市场流动性依然很多。应该需要各个部门的配合。单靠货币政策是不能完全解决问题的。

唐旭解释称，在货币政策之外，还需要产业政策、税收政策、财政政策的配合。