上周五在中石化几乎涨停带动下，大盘拉出巨阳线，沪综指狂涨65.5点，至1603点，两市换手649亿元，丝毫不受外盘下跌的影响。上周四和周五全球股指连跌两天，美国道琼斯指数周四跌1.2%，周五跌1.0%。恒指周五跌1.4%，与A股关系甚紧的国企指数上周五受A股大涨的影响低开高走。上周末西欧三大股市也出现罕见大阴线，巴黎CAC指数大跌2.1%，德国DAX指数大跌2.3%，同时，金属期货全线下挫，伦铜大跌1.4％，伦铝大跌2.67％，锌大跌5.15％。预计今日恒指将低开，而资源股占比重较大的国企指数恐也难以再次走出低开高走行情。至于是否会影响到A股走势，还真不好说，因为A股太强了，有点不理会外盘的眼色了，但大幅震荡是少不了的。

从远的角度看A股，有个数字不得不提，这就是4月的PPI，其同比涨幅仅为1.9%，低于彭博社调研的2.6%，CPI则符合预期，为1.2%。显示产能过剩已发挥威力，中国经济有通缩可能。目前宏观经济空前难办，可简单概括为：投资能纾缓眼前通缩，但会引发更过剩产能和更大通缩，严控产能又会加重眼前通缩；人民币大幅升值会加剧通缩，不升值又会带来更大产能。可以说，目前唯一指望是消费能启动。宏观困境到临界点或倒逼改革加快，对消费类股构成利好。调控方面即使不是“五成按揭”，也必有其他略温和手段。调是必然的，继续乱飞早晚硬着陆。

后市能大涨的板块已缩小，房地产、建材等自不必说，控制产能必使刚有复苏苗头的钢铁股前景不明，银行股会受调控影响而波及，还受中行上市比价压制。有色金属板块能涨多少虽难说，但狂跌或为时不晚，纺织板块最近可能受欧盟牵制。后市能带升大盘仅是科技、消费、电力，甚至是垃圾股。当然中石化股改也是主涨因素，上周中石化单股即贡献40点。

产能过剩和通缩对应的是业绩下降，这和1999年情况相似，当年业绩扶不起，游资便大举围攻科网股。当时人工牛市有提升消费动机，而目前同样也有此动机，故科技股或走得更远。