本报记者陈劲

日前，玖龙纸业在香港上市的初步招股文件浮出水面。根据该文件，公司计划以每股2.85－3.4港元的价格发行10亿股新股，最高集资达34亿港元，是2006年以来香港集资规模最大的上市新股。

　　据公司的初步招股文件，玖龙纸业拟于2006年2月20日起公开招股，并于3月3日挂牌，上市保荐人为法国巴黎百富勤及美林证券。

值得一提的是，玖龙纸业获得香港三大富豪的青睐。恒基地产主席李兆基、新世界发展主席郑裕彤及有“亚洲糖王”及“酒店大王”之称的嘉里集团创办人郭鹤年，将透过私人公司，分别购入玖龙纸业2000万美元的股份，相当于1.56亿港元，即合共认购4.68亿港元股份，相当于玖龙最高集资额的14％。香港证券业人士认为，目前内地包装纸行业仍处于供不应求的局面，内地每年的产量低于需求约200万吨，需要由海外进口来弥补缺口，估计未来几年供不应求的局面不会有大的改变，因此看好这个行业。而玖龙是行业的领导者，相信会成为受惠者。另外，玖龙纸业还有中国内需的概念。

不过，也有证券分析员较为关注玖龙纸业负债较高的问题。截至2005年9月，玖龙的长期及短期银行贷款60亿元，相对于股本的比率高达232％。而且，公司过去三年的经常性负债一直高于净现金流入，反映其现金的流入少于资本性投入。不过，分析员指出，同类公司理文造纸(2314)的情况亦类似，这可能反映出造纸行业资本投资较大的特点。因此，一旦行业市场出现逆转，公司经营可能会出现问题，不过目前内地的包装纸行业前景较明朗，所以出现上述问题的风险并不大。

据悉，玖龙纸业是内地最大的包装纸箱制造商。该集团今年的预测盈利最少约为10.05亿人民币，派息比率拟定为20％，市盈率介于11.4－13.6之间。较同类股份理文造纸(2314)的14倍要低。2004年玖龙实现盈利2.81亿人民币，去年盈利增长8％，达到3.037亿人民币。

在集资净额中，有近55％的资金用于添置三台造纸机，另有35％用于偿还借贷。目前，该集团旗下的十台造纸机，年产能力330万吨，市场占有率约17.5％。

来自香港的消息称，玖龙纸业掌舵人张茵2004年名列“胡润中国女富榜”第19位，2005年登上《福布斯》内地富豪榜第107位。张茵与香港素有渊源，1985年开始在香港开始废纸回收事业，1990年成立美国中南集团，并享有美国废纸回收大王之誉。