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本报记者 董凤斌
在昨日港股大幅下挫的情况下，目前在香港市场交易且未被中石化整合的子公司上海石化、仪征化纤分别逆势上扬1.96％和1.54％，上海石化盘中创出4港元的历史第二高价，仪征化纤也达2.08港元，这是自2004年年初以来的新高，这两只H股昨日涨幅分列国企指数成份股第一和第三位，截至昨日收盘，这两只个股A、H股价对比分别为1.09和1.47。
中石化另一子公司红筹股中石化冠德在创出2.2港元的历史新高后回调，全日下跌1.18％，但该股自去年12月2日以来，在整合预期下累计上涨75％。
值得注意的是，受到整合子公司影响，中国石化A股昨日放量上扬1.57％，收于5.18元，而其H股却随大市下挫2.11％，以4.65港元报收，目前中石化A、H股股价比为1.07。
对于以上三只尚未被整合的港股后期走势及整合前景，市场各方观点不一。
有分析人士指出，由于上海石化、仪征化纤两只H股股本较大，而其股价的上扬又进一步提升了市值，出于中石化资金方面的限制，这两只个股短期内被整合的可能性较小，股价也将回调整理。
新鸿基金融分析师Steven Y u a n 表示，4家在内地上市的子公司因被收购而停牌并未影响中石化H股走势，原因在于此项整合已在预期之中，他表示，去年12月份中石化获得一次性补偿人民币100亿元后，市场已经产生公司将用这笔资金来收购子公司的憧憬，对于中石化下一收购目标，他认为上海石化最有可能，不过追高该股存在风险。国泰君安(香港)昨日就中石化整合旗下四家子公司事项发表研究报告，指出中石化此次收购行动虽有溢价，但可进一步整合架构，减少关联交易和同业竞争，市场对此早有准备，因此总体分析对公司股价不会有本质性影响。公司2005年第三季度期末现金余额为165.67亿元人民币，经测算，即使以现金收购全部子公司，其资产负债率仍可控制在公司管理策略中计划的30％左右。
该报告指出，公司将其子公司进行整合的决定因素是子公司价值和市场时机，原则应是挑选含化工业务或炼油业务比例较低、低PB、低PE的子公司优先进行整合。由于目前H股股价处于历史高位，反而阻碍了其整合进程。上海石化和仪征化纤仍在等待时机之中，上海石化2006年总体业绩有进一步下降的可能，在适当时机存在被收购的可能性。
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