北京报道

尽管北京汇源饮料食品集团有限公司投资发展部总经理路长青一再强调，该公司控股的北京汇源果汁控股有限公司（简称汇源果汁）上市计划目前只是在准备之中，尚无具体时间表，然而，汇源果汁透露出的种种信息仍让人感觉到其上市的迫切欲望。

此前，有消息称汇源果汁将于今年第三季度赴香港上市，计划募集资金不超过20亿港元，用以扩大公司产能。预计该公司将发行新股，摩根士丹利和CCB Capital是此次新股发行的主承销商。

汇源果汁一位内部人士在接受记者采访时也曾透露，该公司的上市筹备工作今年已经进入了实质性阶段，已和多家券商进行了接洽。

据东方高圣分析师冀书鹏分析，目前果汁行业已经开始由劳力密集型向资本密集型转移，大大提高了对企业资本的要求。表面看来，稳坐果汁行业第一把交椅的汇源果汁似乎并不为资金发愁，但是冀书鹏认为，如此现状远不能满足汇源果汁长期发展、继续做大的欲望，即使统一与汇源合作时所投资的3030万美金也仅仅是杯水车薪而已。

德隆：迅速扩张2001年，怀着建立“大汇源”梦想的朱新礼开始寻找战略合作伙伴。在融资受限后，汇源向当时风头正健的德隆抛出了绣球。当时，德隆旗下新疆屯河出资5.1亿元与汇源成立合资公司，并且持股51%.汇源以大部分核心资产入股，占股49%.据悉，“德隆时代”，无论银行还是设备供应商都对汇源大开方便之门。有的设备供应商同意将还款期延期一到两年。

“德隆时代”仅仅两年时间，汇源在国内建立、收购了26个大型果汁生产、加工基地，基本完成“大汇源”的全国产业布局，很多生产线也更新到国际先进水平。朱新礼曾经透露，在与德隆合作的两年时间里，汇源已经完成的一期、二期投资额约在20亿元人民币。

尽管如此，朱新礼的“大汇源”计划仍中途戛然而止。2004年底，因继续主张“加大产业投资和产业布局”，朱新礼与资金链陷入紧张状况的德隆出现了战略上的分歧。

在感受到德隆资金链方面的威胁后。朱新礼巧妙利用湖北威陵集团，迅速回购新疆屯河持有的汇源食品股权，夺回汇源的控制权。

在资金链断裂前脱离德隆控制让朱新礼颇感庆幸，但是，分手之后的汇源再次为资金感到忧虑。后续投资的补给难题开始出现。

不仅如此，“德隆时代”汇源的扩张速度已经超出其自身的承受能力。根据记者了解的情况，2001年、2002年汇源集团的销售收入分别为15.4亿元和22.3亿元，但利润却仅为2.5亿元、2.7亿元。据知情人士透露，除了收购汇源股权时支付的约3亿元资金外，德隆并没有其他直接资金注入汇源。也就是说，汇源扩张所需的大笔投资主要来源于汇源自己的融资。

统一：暧昧的5％两年之后，台湾统一集团出现在朱新礼的资本蓝图之中。

去年3月，几经争夺，统一从朱新礼最终圈出的达能、百事可乐、可口可乐几家投资者中脱颖而出，成为汇源的战略合作伙伴。路长青表示，选中统一除了资本因素，还因为双方在产业链和渠道上有整合的可能与需求。

在合作中，汇源集团和台湾统一集团组建了合资公司——中国汇源果汁控股有限公司（简称汇源控股）注册资金6.06亿美元。统一通过开曼统一投资3030万美元，取得汇源控股5％的股份；汇源集团以其50多条生产线等资产入股并控制该合资公司95%股份。

尽管5％的股份在控制公司方面不能起到实质性作用，但分析人士认为，这个5％的含义却暧昧非常。5％所涉及的股份和资金对于汇源和统一来说，都可以算作一种尝试。这种尝试既体现出双方的不信任和小心翼翼又体现出双方的渴望与需求。一方面，汇源希望通过这个尝试拉开引入战略投资者的序幕；另一方面，统一希望通过这笔投资试探性拓展大陆业务。

然而，朱新礼也明白一个问题，那就是统一等跨国巨头不惜巨资收购国内企业的目的，不是为了获得资源就是为了控制这个企业。

前车之鉴并不远。法国达能、摩根、美国AB、比利时英特布鲁等收购国内企业的硝烟至今未散，白手起家的朱新礼绝不会让汇源控股权旁落。虽然朱新礼在与统一合作之初就表示可口可乐和百事可乐等企业仍有机会进入汇源。但，冀书鹏认为，未来两三年内，国内饮料企业与国际战略投资者之间控制与反控制的争斗将会愈演愈烈。原本在资本运作领域就比较小心翼翼的汇源现阶段大规模引进战略投资者的可能性并不大。

上市：必经之路？

上市显然是更好的选择。

据悉，早在1999年，汇源就开始为上市做准备，2001年再度传出谋求上市的消息，并且聘请了专门的财务公司做前期准备。与德隆合作后，汇源上市计划一再受阻。传闻中的上市地点也从国内股市变动到香港，甚至一度传出汇源意欲在香港买壳上市。直到与统一合作后，汇源的上市计划才重新提速。

“在不能迅速、大量引入战略投资者的情况下，上市应该是汇源目前最好的选择。”一位业内人士如是说。

据他分析，汇源在朱新礼控制下逐步发展壮大，家族控制自然是最理想的管理方式。

然而，引入统一之后，风险也随之而来。

对于统一而言，自然不会轻易放弃增持汇源的机会。统一集团目前主要采取的是“出岛战略”，大陆市场的意义显得日益重要。该公司董事长高清愿曾经表示，到2007年，统一将成为东南亚最大的食品企业。该公司一位高层也表示，在这个目标中，大陆市场承担的比重将超过50%.去年11月，朱新礼在接受媒体采访时曾经透露，已经与统一签订了更大比例的股权出让协议，只是双方为了符合台湾当局在台企投资大陆方面所做的相关规定而在程序上逐步地、分阶段完成而已。目前统一在汇源的实力已经不可小觑。

在这样的情况下，上市，一方面可以融得企业发展所需的大笔资金，一方面汇源也可以借机稀释统一控制的汇源股权。

据购并专家分析，只要计划募集资金不超过20亿港元，公司控股权便会牢牢掌握在汇源自己手里。/见习记者 龙 丽