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腾讯音乐IPO或再推迟:只要没敲钟 一切皆有可能

  录入日期:2018年11月28日   出处:21世纪经济报道        【编辑录入:本站网编】

 “(上市与否)除了单纯业务外,还有资本市场选择,这是一个综合的考量,关键是腾讯想要什么。只要没敲钟,一切皆有可能。”

  这个冬天不是收获季,萧瑟寒风里,蛰居等待成为巨头选择之一。

   11月21日,参与腾讯音乐IPO的知情人士消息称,腾讯音乐讨论过推迟交易至2019年初。“公司尚未做出决定。”据前述报道,腾讯希望获得恰当估值,而不是快速上市。腾讯音乐最初计划10月启动至多20亿美元的美国IPO,但上月决定推迟到11月。对于上市推迟消息,腾讯对21世纪经济报道记者回应,“不予置评”。

  腾讯音乐IPO推迟的背景是,美股一片萧条。美东时间11月20日,华尔街三大股指再次重挫。其中道指收跌551.80点,跌幅2.21%,报24465.64点。纳指收跌1.70%,报6908.82点。标普500指数收跌1.82%,报2641.89点。

  10月19日,以科技股为主的纳斯达克指数大跌3%,次日跌势仍未停止,亚马逊和奈飞下跌1.1%和1.34%,苹果继周一跌近4%,继续大跌4.78%。其他科技股中,特斯拉跌1.69%,甲骨文、IBM、微软、推特均收跌超2%。

  “200亿美金是腾讯音乐一个比较有吸引力的价格,可能他们想要的估值更高吧。单从业务方面说,腾讯音乐是盈利状态,现金流也没有问题,等一等(上市)影响不大。”国信证券传媒首席分析师张衡向21世纪经济报道记者分析。

  多元化变现

  腾讯音乐不急不缓的上市步调,很大程度上源自其已盈利的底气。

  10月2日,腾讯音乐向美国证券交易委员会(SEC)递交的招股书显示,2016-2017年,公司总收入从 43.61 亿元增加到 109.81 亿元(16.59亿美元),同比增加 151.8%,并分别录得 4.26 亿元和 19.04 亿元(2.88亿美元)的调整后利润。2017-2018 上半年,总收入分别为44.85亿元、86.19亿元,同比增加92.17%, 其中在线音乐服务主要来自酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐。

  以资对比的是,全球最大点播订阅流媒体服务商Spotify,今年预计营业收入 442 亿人民币,远超腾讯音乐,但其2016-2017年连续两年亏损。目前,腾讯音乐与Spotify是交叉持股关系。

  腾讯音乐亮眼业绩,很大程度上源自其依托于腾讯生态的多元化变现路径。招股书显示,今年上半年,腾讯音乐社交娱乐服务收入及其他 60.66 亿元,同比增加 94.36%, 占腾讯音乐总收入70.4%,社交娱乐业务主要通过现场直播、在线卡拉 OK、音乐相关商品的销售和其他服务实现的收入。收益渠道主要为全民K歌国际版 We sing、酷我及酷狗直播。

  从该角度看,腾讯音乐商业模式趋向“音乐用户社区”,该模式下聚合音乐用户爱好者及创作者,类似于哔哩哔哩(B站)针对的“二次元及泛二次元用户社区”模式,为确保音乐用户社区的可持续增长, 需要不断维持及增加社交娱乐内容,并找出潜在流行卡拉 OK 歌手及其它意见领袖。

  版权与流量是腾讯的优势。 民生证券研报统计,腾讯音乐版权包括环球音乐、华纳音乐、索尼音乐、杰威尔音乐、英皇娱乐、福茂唱片、华谊兄弟、少城时代、灿星文化、李宇春工作室等,与业内竞争对手相比,优势明显。

  另一优势在于市场份额,比达咨询数据显示,2017 年在线音乐平台下载量市场份额中, 腾讯音乐以 65%的市场份额领先于其他竞争者。2017 年在线试听市场份额中, 腾讯音乐市场份额在 60%以上。

  “腾讯音乐最大优势,还是依托于前期版权积累与依托于腾讯生态的平台流量优势,全民K歌等变现路径,更多还是渠道作用,从运营上,各家区别不大。”张衡说。

  有资深音乐人向21世纪经济报道记者分析,腾讯音乐商业化风格明显,“整体倾向大众审美。”

  科技股抛售潮

  并无资金压力的腾讯音乐,撞上了全球科技股低潮。

  自 2013 年以来,六家公司贡献了标普 500 指数企业总市值增长的约 37%:Alphabet、亚马逊、苹果、Facebook、微软和 Netflix。同期,中国企业市值的上涨约有 28% 来自两家公司:阿里巴巴和腾讯。

  如今形势逆转。自 9 月初以来,前述八家公司市值降幅的中位数达到 21%,是全球股票市场跌幅的两倍。2018年规模最大的科技股 IPO 是小米在香港的上市,但其股价已从峰值下跌了一半。非洲市值最高的公司 Naspers 由于大量持有腾讯股份,股价从高位下跌了 38%。苏格兰抵押贷款公司是富时 100 指数内的一家投资信托基金,由于大量投资科技企业,股价下跌了 18%。

  科技股低潮有着多重原因。《经济学人》撰文指出,八家科技公司市值下降的1/3是由利率上升导致。但下跌的其余部分,反映了科技业特有的三个忧虑:增长放缓、预期利润下降、资本密集度上升。“在企业界,属互联网公司开支最大,但它们在投资上远不像壳牌或英特尔等传统投资大户那样严谨。可能的结果是,随着新业务上撒钱并闯入竞争对手市场,投资回报下降。中国的大公司正在电子商务、娱乐和支付领域混战。如果将研发视为具有十年寿命的资产,八家公司的回报率中值已从2013年的 40%下降至今年的26%。”

  外界看空下,腾讯音乐有了自己的考量,等待下一波高点,还是继续推进IPO?目前来看,腾讯似乎选择了前者。

  “(上市与否)除了单纯业务外,还有资本市场选择,这是一个综合的考量,关键是腾讯想要什么。只要没敲钟,一切皆有可能。”张衡道。

 

(文章来源:21世纪经济报道)


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