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中国证监会基金监管部近日研究指出，机构投资者作为一个整体选择的股票表现已经超越散户作为一个整体选择的股票，并在大部分情况下“战胜”了市场，成为更“聪明”的投资者。
研究发现，除2002年机构投资者收益率略小于散户之外，近两年机构投资者的收益率都高于散户的收益率和市场的平均收益率，特别是在2003年和2004年，机构的收益率分别高于散户29％和11％，以及高于市场25％和9％，充分体现了机构投资者专业择股的优势。
截至今日，中国基金业的规模已经由2001年初的800亿增至5000亿。机构投资者在资本市场中的比重由原先的不到5％提高到25％，成为市场主流力量。研究人员认为机构投资者的投资行为呈现以下几方面特征：机构投资者选取的股票相对来说规模较大，在相同规模的股票中，机构投资者持有比例与股票波动性存在负相关关系；在持股的选择中，机构投资者与散户均表现出一定的非理性行为，机构投资者体现为反应不足，而散户体现为反应过度，但是机构投资者反应不足的一个直接的效应可能带来其主导的股票的波动性的降低；此外，初步研究表明，机构投资者在公司治理方面有一定作用，分类表决、询价制等制度设计的作用还有待进一步检验。（张伟霖）
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