□ 本报记者 彭春来 张志伟 赵学毅

　　编者按 迄今为止，深圳中小企业板已经走过了5年的风雨历程。在这个值得纪念的日子里，证券日报编辑部回顾盘点中小企业板开通以来的新闻事件，推出《十大新闻事件》专题，以期从中发现一些规律，并为资本市场下一步发展提供一些借鉴。本报还将于5月26日、27日以成长篇和展望篇为题，对中小板成立5年以来的点点滴滴进行专题盘点。

　　中小板新8股产生 新和成幸运成为001

　　2004年5月27日下午，市场期待已久的深交所中小企业板正式启动。时任全国人大常委会副委员长的成思危、中国证监会主席尚福林等有关领导出席了启动仪式并致辞。

　　与此同时，代码为“002001”的中小企业板首只新股也“千呼万唤始出来”，浙江新和成股份有限公司于2004年6月2日采用全部向二级市场投资者定价配售方式，首次公开发行人民币普通股(A股)3000万股，发行价格13.41元／股，新和成由此成为中小板的“No.1”。此次发行的主承销商为华西证券有限责任公司，保荐机构为第一创业证券有限责任公司，华西证券和第一创业也由此成为中小板的首个承销商和保荐机构。新和成的保荐代表人——第一创业投资银行总部执行董事孙迎辰、高级经理王岚两位女士成为中小企业板第一家上市公司的保荐人。

　　之后，江苏琼花、伟星股份、华邦制药、德豪润达、精工科技、华兰生物、大族激光先后发布招股说明书并顺利发行股票。2004年6月25日，中小企业板隆重开板，有上述8家公司组成的“新八股”正式同时登陆中小板。从地区分布来看，这8家公司分别来自浙江、江苏、广东、深圳等民营企业比较发达的地区，特别是民营企业大省浙江占据3家。

　　新8股上市后市场笑脸相迎。其开盘价大都超出发行价一倍以上，最高的大族激光40元开盘价为发行价的4倍多。在随后的5年风风雨雨中，新8股大都表现突出，体现了中小板公司良好的成长性，给了投资者丰厚的回报。

　　江苏琼花违规被查 开启深交所“针对性监管”进程

　　2004年7月11日，中小企业板块开盘仅两周，“江苏琼花”就因未披露上市前2500万元无法收回的国债委托理财事项，受到深交所的公开谴责并被立案调查，证监会开出了保荐人制度实施后的首张罚单，这就是闻名一时的“琼花事件” ，事件一出，舆论哗然。中小板开板不到一月，首批上市公司中信披就出问题，投资者不禁为此担忧。

　　管理层深知“琼花事件”的负面影响，对其采取了绝不姑息的态度，对相关责任的处理既及时又不手软，并以此为契机，加强了对中小板公司信息披露的管理，在第一时间向市场传递了中小板从严监管的决心和意志，对其他公司的规范运作提出了警示。

　　自中小板开板之日起，深交所就确立了“有质疑必有反应、有违规必有查处”的从严监管方针，始终将保护投资者的知情权和合法权益放在各项工作的首位。

　　2004年6月25日以来，深交所积极组织对中小板公司投诉和质疑的调查，累计要求公司刊登了159份澄清公告，因公共传媒出现有关上市公司的传闻或质疑而对公司股票进行了63次临时停牌，对中小板公司及其董监高、股东、实际控制人、保荐人和保荐代表人、会计师事务所和签字会计师进行了10次公开谴责和32次通报批评，发出了177份监管函和208份监管关注函，进行了100余次约见谈话，就重要事项30余次上报中国证监会，并将相关当事人的违规行为及受到的处分记入中小板诚信档案向社会公开。

　　为防止出现类似全聚德上市后被爆炒的现象，深交所特别改革了中小板的交易制度，研究制定了有针对性地监管措施，基本实现了中小板零庄股的监管目标。

　　首个全流通板块诞生 156天造就股改排头兵

　　2005年11月21日，随着黔源电力股东会通过其股改方案，整个中小板股权分置改革划上句号，从当年6月19日中小板公司股改试点启动，短短156天之内，整个中小板50家上市公司已率先整体完成股改。

　　2005年5月9日首批四家公司开展股改试点之时，其中并无中小板公司。据了解，有不少中小板公司当时对股改还不太了解。深交所对中小板股改给予高度的重视，抓紧时间，及早动员。在与各中小板公司充分沟通的基础上，在6月19日第二批股改试点启动时，一次就有中捷股份、新和成等10家中小板公司参与股改。7月27日，中捷股份股权分置改革相关股东会议召开，股改方案顺利通过，成为第一家取得“全流通通行证”的中小板公司。

　　2005年8月下旬，股改有关指引、管理办法等相继出台，改革即将全面推开。深交所再次及时进行动员，并研究制订中小板全面启动实施方案。在10家公司成功试点的基础上，中小板股改果断提速。9月12日，股改进入全面推进阶段，而中小板公司之中，一次又有宁波华翔、江苏三友等20家公司启动股改。余下20家公司在一周后也集体启动股改程序，并陆续公布方案、进入表决环节。

　　中小板公司中，有相当比例的公司都是在询价制下完成发行，原本的发行价格已比较低。但总体而言，50家公司的平均送股比例仍显著超出已股改公司的平均水平。公司股东之间也进行了充分的沟通和协商，多种多样的承诺被引入股改方案。在中小板50家公司的股改中，累计超过5.7万名流通股股东参与了表决，其中总投票率为81.06%，总赞成率为98.04%，而流通股股东投票率为41.46%，流通股股东赞成率达到86.59%。对比股改前后中小板公司十大流通股东持股情况可以发现，机构增持的现象十分普遍，这均缘自股改所带来的公司价值提升，中小板股改的成功带来了市场各方的多赢。

　　首次颁行公平信披指引 围堵上市公司“小广播”

　　2006年8月17日，深交所制定并发布了《中小企业板上市公司公平信息披露指引》，对中小板公司接待投资者走访、接受新闻媒体采访、路演宣传、信息内部报告及保密等行为进行了规范，规定了非常具体的措施，例如中小板公司在与记者、机构投资者等特定对象进行直接沟通前，必须要求特定对象签署“不打探、不泄露、不使用公司未公开重大信息“的承诺函。中小板选择性披露的违规行为得到了有效的遏制。

　　中小板公司的特点就是公司规模小、成长性好、历史短，很多企业的实际控制人为自然人，家族特征明显。因此，加强信息披露的监管显得更加重要。中小企业板五年来，从提高信息披露的广度、深度、及时性和公平性等方面入手，对信息披露制度进行了大刀阔斧的改革。

　　建立网上年度报告说明会制度，搭建公司与中小投资者定期交流平台。深交所在2004年5月20日发布的《中小企业板上市公司特别规定》中要求，中小板公司应在每年年报披露结束后举行网上年度报告说明会，向投资者介绍公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面的情况。

　　率先实行年度业绩快报制度，提高年度业绩信息披露的及时性和公平性。深交所于2004年12月27日发布了《关于在中小企业板上市公司中试行年度业绩快报制度有关事项的通知》，要求年报预约披露时间3月和4月的中小板公司必须在2月底前披露未经会计师事务所审计但需经内部审计部门审计的主要财务数据。从四年的实践情况看，中小板年度业绩快报制度取得了成功，所有公司均遵循了年度业绩快报披露的时限要求，净利润等主要财务指标的整体误差率在2%以内。

　　此外，中小板还改革了业绩预告制度，增加业绩的透明度；制定《公平披露指引》，维护信息公平；制定《“管理层讨论与分析”编制指引》，提高年报披露的深度和广度。

　　中工国际上市首日爆炒 催生临时停牌制度

　　2006年5月，名不见经传，主营业务为国际工程承包以及相关技术、设备进出口的中工国际，一不小心成为了中国证券史上一个重要的阶段性标志，成为股权分置改革中新老划断的关键一步和资本市场有史以来的全流通第一股。

　　面对中工国际股价的被暴炒，深交所即时启动了临时停牌制度，警示投资者注意投资中工国际的风险，这也为后来深交所出台中小企业板股票交易异常波动的三种情况时可予以盘中临时停牌停止交易的规定埋下了伏笔，给违规机构的操纵股价行为提供了更慑作用。

　　中工国际作为全流通IPO第一股浮出水面。这不仅拉开了全流通背景下新股发行的序幕，而且还为投资者进一步理解全流通下的新股发行政策提供了现实的样本。

　　中工国际发行前每股净资产为3.01元。发行方式采用往下向配售对象累计投标询价发行与网上资金申购定价发行相结合的方式。中工国际募集资金总额是4.6亿元，发行后全流通股本为19000万股，届时1.3亿股法人股也成为流通股。

　　首只ST高新张铜重组 沈文荣戏剧接手

　　2006年10月，高新张铜成功登陆中小板，登陆后发展一帆风顺，但好景不长，受铜价波动，补提坏账准备等原因影响，2007年亏损金额超亿元。2008年5月，总经理郭照相辞职。2008年7月9日，*ST张铜突然曝出2.5亿元其他应收款无法收回，公司总经理郭照相被张家港市公安局依法立案并监视居住。

　　因不按规定及时披露亏损状况，2008年8月25日，高新张铜遭到深交所公开谴责，9月2日起即戴上“*ST”帽子。很快，*ST张铜陷入银行逼债与中小投资者索赔的局面中，主要银行账户也被冻结，生产经营陷入困境。高新张铜内部人士指出，郭照相此前在公司是“只手遮天”，几乎无视程序掌控、操纵财务，其妻陈菊英控制张家港市保税区大华机电设备制造有限公司，转移*ST张铜利润，这是高新张铜“快速死亡”的重要原因。

　　*ST张铜原总经理郭照相与江苏沙钢集团有限公司董事长沈文荣交往甚密。2008年7月，郭照相遭张家港市公安局依法立案并监视居住后，他一手“带大”的*ST张铜几成烂摊子，此时，沈文荣则“顺水推舟”地接下了这个“送上门”的上市机会。

　　*ST张铜正式披露“发行股份购买资产暨重大资产重组报告书”，沙钢以其拥有的江苏沙钢集团淮钢特钢有限公司63.79%股权置入*ST张铜。交易完成后，沙钢集团将持有*ST张铜74.84%的股权，*ST张铜也将正式收归“钢铁沙皇”沈文荣麾下。

　　张家港两位能人、两位老友——沈文荣与郭照相，以戏剧性的方式完成了他们在*ST张铜上的“交接”。2009年5月21日，*ST张铜董事会决议通过公司股份购买资产的议案，定于2009年6月10日召开公司2008年度股东大会，*ST张铜重组告一段落。

　　实行开放式竞价 开盘价透明度提升

　　2004年5月，《中小企业板块交易特别规定》，《中小企业板块交易特别规定》与《中小企业板块上市公司特别规定》等文件为中小板的健康发展铺平了道路。特别规定从公司上市到股票交易，既保持了与主板市场的延续性，又针对中小企业板块上市公司的特殊性，更加注重增强整个市场的透明度、信息披露的及时有效，同时强调上市公司与投资者的沟通。

　　特别规定中，与主板市场开盘封闭式集合竞价不同，中小企业板块股票的开盘集合竞价将以开放式集合竞价的方式进行。中小企业板块开盘集合竞价期间，深交所主机将即时揭示中小企业股票的开盘参考价格、匹配量和未匹配量三个指标。使得与主板相比，集合竞价的产生过程发生了变化。与封闭式集合竞价相比，这种开放式集合竞价将即时反映集合竞价虚拟价格的形成过程。

　　中小企业板块股票的收盘价则将通过收盘前最后三分钟集合竞价的方式产生。中小企业板块股票交易的开盘价和收盘价产生方式发生了变化，其主旨在于增强交易本身的透明度，抑制投机，有利于保护投资者利益。同时制定了更为具体的异常波动停牌制度。

　　实行募集资金专户存储制度，严格募集资金监管。2006年7月12日，深交所在总结前期募集资金监管经验的基础上，正式颁布了《中小企业板上市公司募集资金管理细则》，对募集资金专户存储和签署三方监管协议提出了强制要求，构建了较为完善的募集资金监管体系。

　　《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》、《中小企业板块上市公司诚信建设指引》、《中小企业板块保荐工作指引》、《中小企业板投资者权益保护指引》等等系列文件使中小板成为较为透明的“诚信之板”。

　　市值5年增21倍 苏宁电器创成长奇迹

　　提起中小板上市的企业，顾名思义，投资者首先想到的是上市的企业规模不会太大。但是，很多企业在上市以后，借助于资本市场的平台迅速成长壮大起来，苏宁电器就是一个典型的例子。

　　2004年7月21日，苏宁电器在中小板上市时，总股本9316万股，流通股份只有2500万股，按当日收盘价32.7元计算，总市值只有30亿元左右。在此后的近5年时间里，苏宁电器将中小企业的成长性演绎到了极制：总股本增至44.86亿股，增长45倍，总市值655亿元，增长21倍。655亿元的市值水平，即使是在沪深主板市场，也是一个大型上市公司的水平了。苏宁电器的股本扩张除了一次2500万股的增发以外，其余的都是通过送股(转增)来实现，4年来共送股(转增)6次，其中10转增10的次数就有4次，同时还有4次现金分红，每股累计分红0.43元。更为可喜的是，苏宁电器股本扩张的同时业绩也保持了同步增长，即使在遭受金融危机的2008年，其每股收益仍然达到0.74元，每股经营现金流量1.28元。苏宁电器的高速增长也给投资者带来了丰厚的回报，以2009年5月22日的收盘价为基准，其复权价高达643.78元，从其走势图分析，苏宁电器其本上没有套牢过投资者，前期介入的投资者更是收益丰厚。

　　苏宁电器只是整个中小板市场的一个缩影。很多中小板公司在上市后实现了跨越式的发展。据深交所统计，在273家中小板公司中，126家公司上市后主导产品的市场占有率相比上市前获得了提升，市场占有率排名全球第一的公司有19家，进入全球前三名的公司有42家，排名国内第一的公司有113家，进入国内前三名的公司有150家。对2007年底前上市的202家中小板公司的业绩数据进行统计发现，中小板公司上市后一年比上市当年，营业收入平均增长28.2%，净利润平均增长9.0%。2008年年报显示，中小板公司平均每股收益0.42元，而沪深主板的这一指标分别为0.35元和0.22元；中小板公司净利润增长率为4.8%，沪深主板这一指标分别为－14%和－40%。

　　中小板指数发布 市场风向标得以确立

　　2005年12月1日深交所正式对外发布中小企业板指数，成为中小企业板步入新的发展时期的一个重要标志。

　　2005年12月1日起正式对外发布的中小企业板指数，是以第50只中小企业板股票上市交易的日期(2005年6月7日)为基日，基点为1000点，以2005年11月30日收市价计算确定发布点位，中小企业板指数将通过卫星传送，投资者可通过行情系统看到指数实时走势。此外，每日收盘指数还将通过各类媒体定期对外发布。

　　中小板企业指数，对推动我国多层次资本市场建设具有重要意义。中小企业板指数是第一个全流通市场指数，其推出既有利于更加全面、客观地反映全流通条件下中小企业板的总体价格变动和走势，从而为投资者的投资操作提供更有价值的参照指标，又可以形成全流通市场新的定价机制和新的中小企业价值中枢，对于后股权分置时代的市场走势具有风向标的作用。中小企业板指数在一定程度上反映了中小企业在资本市场的运行状况。中小企业板指数的推出，为深交所进一步开发系列指数提供了条件，为机构投资者开发新产品奠定基础。

　　2006年12月27日，随着海翔药业和天康生物当天在深圳证券交易所的挂牌上市，中小板的花名册已经排满了100位。为了适应市场投资者的需求，以价格法计算的中小企业板100指数全称为“中小板100P”发布。为市场参与者提供了更为可靠的数据参考。

　　业绩连续5年飘红 中小板跑赢主板

　　从业绩上对比，中小板公司近五年每股业绩明显跑赢两市主板，且成长优势十分突出。

　　据本报最新统计，2004年，中小板公司共有38家，总股本加权平均每股收益为0.4607元，同期两市主板公司加权平均每股收益为0.2276元。中小板登场第一年，以超越主板102.41%的优秀业绩赢得了投资者的满堂喝彩。2005年，两市A股上市公司业绩均有所下降，已增至50家的中小板公司加权平均每股收益为0.4039元，同期主板每股业绩0.2225元，中小板公司业绩仍旧领先主板81.49%。2006年，中小板迅速扩容至102家，但每股业绩也随之大幅度增长，加权平均每股收益达0.4418元，超越主板0.2523元/股的75.13%。2007年，红火的A股市场迎来了历史新高的点位，中小板和主板公司业绩也水涨船高刷新记录。主板公司2007年加权平均每股收益增逾六成达0.4175元，同期202家中小板也创出0.5098元/股的历史最好业绩，中小板公司每股收益领先主板公司22.09%。

　　随着全球金融海啸的不断冲击，上市公司2008年业绩出现明显下滑21.71%，1624家上市公司加权平均每股收益为0.3381元，中小板依旧领先主板公司。273家中小板公司加权平均每股收益为0.4166元，跑赢主板公司0.0799元。值得注意的是，中小板公司每股收益领先主板公司的幅度终止了持续三年萎缩的趋势，由2007年的22.09%增加至2008年的23.73%。1326家主板公司平均净利润由2007年的7.53亿元降至2008年的6.39亿元；同期中小板公司平均净利润由8500.73万元增至9051.91万元。一增一减，显示出中小板公司在抗击全球金融危机战斗中取得了不可磨灭的功绩。