一切仍在向前推进。3月12日就是汇丰控股(00005.HK)177亿美元“世纪大配股”的最终截止日。11日，汇控股价继续波动，开市时一度攀升至42 港元的高位，而全日最低曾见38.15港元，收市报38.45港元，升2.3%，全日成交1.273亿股，涉资50.34亿港元。 
 
　　然而，3 月9日的那次24%的暴跌，却让市场一直无法释怀。当日收市竞价时段，约1200万股的沉重沽盘被抛出，将汇控股价最终砸向了深渊，创下14年来的新低 33港元。3月11日，香港证监会确认，由于该“砸盘”事件涉及重大公众利益，证监会将对3月9日收市竞价交易时段内该股份的交易情况展开正式调查。

　　问题是，这1200万股的大手沽盘究竟来自何方神圣？11日，一位香港证券业界人士对本报记者表示，收市竞价时段的特大沽盘，有可能是汇控相关衍生产品持有人的斩仓盘，比如股票挂钩票据(ELN)、累股认购票据(Accumulator)等。

　　“我估计是一些衍生工具商把汇控的股价从37港元一路推低到33港元的。如果是对冲基金沽空的话，应该会尽量沽一个好的价位，不需要在最后收市的3秒钟才来沽空。”上述证券业界人士说。

　　同时，这位人士提醒说，“需要注意，在上周五(3月6日)的竞价收市时段，就有人试着把汇控的股价压低到33港元了，不过在最后收市的时候股价所有回升。因此给我的感觉是，有人在上周五只是在试盘，看需要沽售多少股汇控股份，才可以把价格推低到33港元，所以整个事件非常可疑。”

　　关于1200万沽盘的N种猜测

　　对于在3月9日的收市竞价时段影响汇控股价的因素，目前流行的猜测有几种。

　　一种是上述证券界人士估计的相关衍生产品的斩仓。因为目前汇控的股价跌至30多港元，但是有大量的累股认购票据的行使价在50港元－60港元，因此持有人要定期不断高价接货，止蚀斩仓盘会陆续出现，因此影响汇控的股价。

　　另外一种猜测则把股价波动归因于对冲基金的狙击。因为汇控早前公布的2008年业绩不佳，大折让配股集资成为对冲基金大举沽空的借口。据路透社的报道，美国对冲基金Harbinger Capital Partner确认，其管理的两个基金持有价值1.57亿美元的汇控空仓，合共3157万股，相当于0.26%的汇控股权。因此，不排除有其他对冲基金也有类似的情况。

　　此外，汇控的机构投资者减持股份，也影响了汇控股价的反弹。港交所的资料显示，在汇控3月2日公布业绩的第二天，苏格兰皇家银行减持了约1810万股好仓权益，从而持有汇控的好仓从12.11亿股降为11.92亿股，持股比例下降到6.93%。有市场人士估计，苏格兰皇家银行可能会先沽出汇控股票，套回资金之后再参与配股，即借配股方案进行套利。

　　是否属操控行为难以界定

　　在传言满天飞的时候，任何的举动都会引发强烈关注。

　　根据联交所的资料，汇控的执行董事兼环球银行及资本市场行政总裁欧智华，在3月2日当日，在伦敦以每股4.02英镑的价格，减持19.14万股汇控股份，套现约824万港元。经过减持后，欧智华持有336.39万股汇控股份。

　　上述证券业人士说：“尽管上周五在收市竞价时段出现过类似演习的情况，不过，大家现在都只是猜测，无法证明3月9日那天究竟发生了什么事情。”

　　香港证监会表示，“将会调查汇控在2009年3月9日的收市价是否源自任何违反《证券及期货条例》的操控行为，或是否有持牌人违反证监会的《操守准则》，扭曲汇控股份的价格走势。”

　　汇丰银行亚太区主席郑海泉当天表示，欢迎证监会调查汇控股价在收市竞价时段内被大手沽售的事件，相信公众也很想知道汇控股价在3月9日收市前波动的原因。他估计未来股价波幅仍然会很大。

　　不过，上述证券界人士说，事实上，某些做法是否属于操控行为很难界定，而且即使查到一些证据，要证明确实是某些投资机构所为，也存在一定难度。