棱光实业高管薪金增加166%、天士力高管薪金增加150%、威尔泰高管薪金增加149%……一边是上市公司业绩不断恶化，一边是高管连续加薪，而无论业绩好坏，均坚持以不分配、不转增的“铁公鸡”姿态对待股民，投资者除了无奈只能干生气。

　　记者从已经发布2008年年报的公司公告中发现，威远生化7年未分红，去年业绩下滑，但公司高管薪酬总和同比上涨了70%；哈高科，9年未分红，去年业绩下降逾50%，但公司董事长、副董事长等高管年薪均在20万-42万元之间……一边是对股民“哭穷”的一毛不拔，一边是管理层内部的“慷慨”加薪，这种矛盾似乎在最近的年报披露中非常盛行。

　　时下已进入了年报的密集披露期，据本报记者统计，截至2月28日，沪深两市已有160家上市公司披露了2008年年报，其中有70家上市公司已明确提出了年度不分红方案，占已披露年报上市公司的43.75%，其中哈高科、威远生化、中国玻纤等已连续多年坚持不分配、不转增的“铁公鸡”仍然坚持了一贯作风。

　　亏损或业绩下降的公司不分红，股民尚可以理解，也许是为公司未来发展着想，但银基发展、美菱电器、冠农股份等2008年业绩增长的公司仍不分红，多少会让投资该股的股民们感到失望。而中天城投2008年净利润同比增长了58.21%，却仍然坚持7年不分红，反倒是公司高管的年薪总额涨至近千万元，最高年薪涨至近百万元——这样的事实，股民的态度就不只是失望了，更多的是气愤。

　　表面看来，上市公司对外“吝啬”、对内“慷慨”是在玩弄着“揣着金碗要饭”的把戏，但据本报记者统计，已披露年报的160家上市公司中有72家公司出现了业绩下滑，但其中也有近40家公司高管获得了加薪。

　　其实“分红”早已不是A股市场的新问题，资料显示，美菱电器10年未分红、金杯汽车(3.03,0.07,2.36%)则达17年未分红……两市超过10年没有现金分红的上市公司达到了110家。

　　近年来，监管层一直积极倡导上市公司分红派现，以回馈股东。去年8月，为鼓励上市公司现金分红，管理层出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定“最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”。海通证券分析师认为，该决定虽然提高了有融资需求公司的分红比例，但对那些短期内无公开再融资要求的上市公司缺少约束力。

　　上市公司“抠”着股民“肥”高管

　　重融资轻回报打击长期投资信心

　　为什么一些上市公司利润丰厚，仍然坚持不分红？

　　为什么一些上市公司多年无“红”可分，公司高管收入仍然年年上涨？

　　为什么分不到上市公司的分配利润，大多数投资者仍然无动于衷，甘愿当“待宰的羔羊”？

　　上周起，2008年年报的披露工作进入到了高峰期。随着一家家上市公司业绩面纱的逐次揭开，分红问题又被作为“热菜”端到了桌面上来。

　　业绩下滑成不分红借口

　　经历了多年的业绩较快增长之后，上市公司2008年业绩明显“刹车”。据天相投顾日前发布的最新统计数据显示，截至目前沪深两市共有1020家公司披露年报和发布业绩预告。据统计，2008年实现归属于母公司所有者的净利润合计约为1756亿元，较上年同期下降43.53%，上年同期，这些公司归属于母公司所有者的净利润占全部上市公司归属于母公司所有者的净利润的比例为32.51%。

　　业绩增幅趋缓，上市公司的分红水平自然也会“水落船低”，这正好为它们的“吝啬”找到一个很好的借口。据本报记者统计，截至2月28日，已披露年报的上市公司中仅有56.25%推出了分配预案。而2007年这个比例为57%。

　　除了分红公司比例降低，上市公司2008年的分红力度也削弱不少。目前，高送转的公司只有中兵光电(16.28,-0.69,-4.07%)、伟星股份等4家，派现阵营中派现比例高于10派3元的只有龙净环保、天士力、万通地产等为数不多的几家。而大多数公司的分红颇为“羞涩”，每10股派现低于1元的有30余家，其中，纯粹以现金分红且比例低于10派0.5元(含0.5元)的“迷你”型分配方案的20余家，例如太行水泥、皖维高新、渝开发等均拟10派0.2元。

　　重融资轻回报打击股民信心

　　“天业股份14年没有分红、英特集团12年、国兴地产11年、时期科技8年……”在某著名股票网站的股吧中，不少股民已经开始给一些从来没有分过红的上市公司排起了“队”。

　　“不分红还在股市里融资，这样的上市公司目的太单纯了，就是圈钱。”对于这些“铁公鸡”上市公司，很多股民都看得一针见血。而海通证券分析师也表示，股市流行“铁公鸡”，与上市公司缺少回报股东意识有关。一直以来，中国股市重融资轻回报，上市公司即便进行利润分配，往往也是玩送股游戏，对于现金分红十分吝啬。

　　记者近日从相关券商营业部也了解到，在很多股民看来，上市公司分红和股票价格上涨是同样重要的大事，甚至一些人看来，牛市时公司的分红、赠股，到了熊市就是股民摊薄成本减少损失的护身符。

　　“公司不按期分红，股民就谈不上长期投资。”在记者采访过程中，一位不愿透露姓名的股民这样表示。他同时表示，在国外，现金分红是上市公司最主要的福利模式，“在中国，股民似乎很难享受到这样的福利待遇，散户仅仅是依靠股票在二级市场价格波动获利，这太危险，并且不够公平”。

　　另据记者了解，在海外成熟资本市场上，包括我国香港股市，要吸引投资者长远投资，非常强调现金分红。我国《公司法》规定，股东分发享有资产收益的权利，股东大会有利润分配的权力。但是由于我国资本市场建立的时间相对较短，对上市公司向股东分红不是很重视，这会产生很多问题。为什么A股市场一直不稳定，波动性很大，这就与A股上市公司一直以来重融资轻分红有很大的关系。

　　事实上，作为投资者，很多股民都认为必须看到公司的回报，才能考虑是否继续留下来做公司的股东。“年年不分红，年年高管加薪水，这样的铁公鸡，我们为什么要用钱买他们的股票？”在很多股吧中，这样的留言随处可见。在这个问题上，也有部分股民持着包容的态度，“公司不分红很可能是为了继续扩张”。但经记者调查，持有这一观点的股民，往往会在下一年的年报中找不到任何公司扩张的迹象。

　　监管层监管仍存漏洞

　　为解决上市公司重融资轻回报的问题，监管层多年来也做了大量努力，出台了一系列的规章制度来鼓励分红。2001年、2004年、2006年，证监会都就上市公司分红问题发布过相关规定。去年8月，为了鼓励上市公司现金分红，管理层出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定“最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”，不仅将分红比例从原先的20%提高到30%，更是着重强调现金分红。

　　北大教授曹凤岐就多次呼吁建立强制现金分红制度，他说，“这不是简单的社会责任问题，而是制度建设问题。从保护中小股东的角度出发，我认为必须强制现金分红”。

　　统计数据也显示，近几年来，实施现金分红的上市公司、上市公司现金分红的规模逐年增加。但知名财经评论员叶檀却一针见血地指出，在规模逐年增加的表象下，是现金分红当年净利润的比例在节节下降。

　　业内人士指出，尽管已经出台了众多规章制度，但这些制度中却存在不少的瑕疵。以去年出台的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》为例：“该决定提高了有融资需求的公司的分红比例，但对那些短期内无公开再融资要求的上市公司却缺少约束力。显然，对于分红机制，现阶段的机制远远不够完善，要走的路还很长。”