钢钒权证行权毕，攀钢整体上市抑或行将大考。

　　12月17日，攀钢钢钒(000629.SZ)公告称，截至12月11日交易结束，已有共计6.13亿份权证行权，占行权前权证数量的99.94%；约39.67万份权证未行权，已被注销。公司总股本由此前的32.83亿股增至40.25亿股。

　　由此，攀钢钢钒前十大无限售条件股东也将重新排定座次。此前，市场为之炒作的套利机构及个人皆悉数现身。

　　除中信系套利基金、个股套利专业户邹翰枢、QFII等外，早已身披重组主角外衣的鞍钢集团二级市场增持迹象再现。

　　公告披露数据显示，截至11月27日，鞍钢集团共持有攀钢钢钒46306.11万股。与三季报披露的40699.95万股相比，其在四季度前两个月里已增持约5606.16万股。按期间股价波动区间均价计算，资金规模约4.83亿元。

　　巧合的是，12月17日，鞍钢股份(000898.SZ)发布公告，董事会已批准并决议提请股东审议发售及发行本金总额不超过100亿元境内公司债券。募资拟用于偿还贷款，调整债务结构，补充公司流动资金。

　　显而易见，迫于市场压力，鞍钢股份12月3日未予解禁的5.27亿股限售股在一定程度已使鞍钢不得不另想他法以缓解资金匮乏。

　　某券商人士认为，攀钢系重组利益无疑是鞍钢在现金流匮乏情况下继续增持的动力。尽管近期攀钢钢钒持续缩量盘整，流出迹象明显，不过主力资金并未受到影响。

　　鞍钢仍在增持

　　截至12月17日，上证综指11月以来已上涨14%。而攀钢钢钒走势却不如人意，换手率与成交额持续走低，股价下跌2.67%。自权证行权始，其资金面走向更趋于流出。

　　不过，对于攀钢重组的后市期望，鞍钢显然甚为笃定。

　　今年9月，鞍钢集团曾两次举牌增持攀钢系三家公司约10%的股份，投入资金约33亿元。对于二次举牌攀钢系， 鞍钢集团曾解释说，作为攀钢钢钒吸收合并攀渝钛业(000515.SZ)、长城股份(000569.SZ)提供现金选择权的第三方，买入攀渝钛业、长城股份的目的，是为降低社会公众股东行使现金选择权所需成本。而未来12个月内，也不排除在合适市场时机下继续增持攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份。

　　然而，深感寒意的钢铁行业显然难以摆脱资金匮乏的紧箍。并购大旗能否扶摇直上仍无定论，持续一年有余的攀钢整体上市更是如此。但行至半路，鞍钢集团显已不能回头。

　　“二级市场增持，降低行使现金选择权成本肯定是鞍钢首先考虑的，更应该是长远打算。”前述券商人士认为，对于后期攀钢重组，资金需求较大，鞍钢为避免不确定性风险肯定会保证现金选择权的完美实施，除自己增持、二次现金选择权的设定外，或将与其他机构达成默契谅解，获得足够支持。

　　就攀钢整合平台攀钢钢钒而言，不包括行权新增股份，鞍钢集团二级市场持股比例已由三季度末的12.40%上升到14.10%，若包含新增股份，其持股比例为11.51%，仍列第二大股东。

　　攀钢某内部人士透露，鞍钢增持应在意料之中。“相关管理层对于后期重组意向已比较明确，近期出台的相关政策也是信号。”

　　12月上旬，中央经济会议已将“加快企业兼并重组”确定为明年的重点任务。而会议闭幕当天，证监会更召开会议表示，积极推动市场并购重组，推动产业升级，行业重组深化，促进资本市场稳定发展。

　　各路资金守候

　　不过，就攀钢重组进程而言显然仍存磕绊，其投资价值更争执不下。

　　上述市场人士认为，现金选择权的支撑下，前期套利资金积极介入，喜忧参半。“尽管目前股价仍与现金选择权首次行权价存在套利机会，但其重组实施的不确定性，使后期走势波动仍趋频繁，获利并不容易。”

　　市场普遍预计，虽然攀钢系在大盘大跌70%多的行情中有尚佳表现，但按照目前的估值水平，攀钢系股票至少存在60%的下跌空间。

　　截至10月底，钢及钢材行业32家上市公司，约30家的综合投资价值被低估的公司，平均每家被低估86.4%，占行业公司数量的93.8%，占行业总股本的95.7%，占行业总流通股的95.3%。而中短期投资风险较大且投资价值被高估的公司有2家，平均每家被高估144.7%，占行业公司数量的6.3%，它们共占行业总股本的4.3%，占行业总流通股的4.7%。而上述两家高估上市公司中，攀钢钢钒位居其一，投资价值被高估约104.2%。

　　但这似乎并未挡住机构们的投资热情。

　　对比三季报，当日攀钢钢钒披露的前十大股东中，中信红利精选股票型基金增持1000万股，南方绩优成长股票型基金增持约440万股；中信信托旗下两个套利账户“兴业套利01”、“农行套利01”，在权证行权后也赫然位居第五和第七位，分别持有3194.19万股、2881.79万股。

　　此外，前后通过正股及权证获利不菲的邹翰枢行权完成后，仍持有2982.61万股，居第六大股东。

　　值得注意的是，一直较为低调的QFII也开始染指攀钢钢钒。最新股东名单显示，哥伦比亚大学持有攀钢钢钒2182.43万股，成为第十大股东。

　　尽管相比近期大盘的反弹，攀钢钢钒一直缩量盘整，但各路资金却仍然选择坚守，确乎另有深意。据记者了解，目前攀钢重组已基本敲定，最终实施也在等待恰当时机。