德意志银行:人民币对一篮子货币升值已超3%
录入日期：2005年11月25日
出处：第一财经日报
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本报记者 韩圣海 发自上海
“人民币对非美货币已经有很大升值，如对日元和欧元等非美货币都已经升值了10%以上，我们初步估算，从7月21日人民币汇改开始计算，人民币对所参考的一篮子货币的升值已经超过3%。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏昨天在上海接受《第一财经日报》采访时如是表示。
昨天，银行间外汇市场美元等对人民币汇率的收盘价为1美元兑人民币8.0805元，1欧元兑人民币9.5638元，100日元兑人民币为6.8123元。其中，汇改以来人民币兑美元的升值幅度累计已达0.364%，已连续2个交易日创汇改以来的新高。
但即使如此，马骏认为，从人民币汇改后的走势来看，人民币浮动所参考一篮子货币还是比较弱的参考。
马骏表示：“其实4个多月来，人民币升值的步伐还是比较慢的，我们作过一个测算，从7月21日起人民币实际的波动幅度大概94%是美元，还有6%是其他的一篮子货币，远远没有用足每天上下千分之三的波动空间。这也就是说，人民币浮动还是相对独立于所参考的一篮子货币的，如果人民币严格参考按贸易权重为主来确定的一篮子货币浮动，那么人民币升值幅度将会是目前的20~30倍左右。”
马骏认为，短时期内人民币升值幅度依然会很慢，主要是基于两个原因：一是技术上的原因，外汇衍生产品等市场的发孤浜笥诰霾哒叩脑て冢刑峁┰镀诓啡鄙俣猿寤疲涣硗庖桓鲈蚓褪嵌杂谌嗣癖叶颐涝?%后到底对整体经济产生了什么样的影响，目前还需要全面评估。因此，管理层对人民币升值还是持比较谨慎的态度。
海关总署11月10日公布的数据显示，10月份我国贸易顺差再创纪录，达到120.1亿美元，同比增长29.7%，比9月份增加了44.3亿美元，虽有季节性因素，但顺差的扩大趋势给人民币进一步升值造成了压力。
马骏称，由于人民币升值牵涉面太广，因此用人民币升值减少顺差的政策空间已越来越少。但从调节国际收支平衡的角度来看，中国可以考虑用税收等政策来减少贸易顺差。“一是增值税，我们已经减了两次增值税的出口退税，还有继续往下减的空间，以前我们每次减少2%。另外一个就是限制政策，比如前面已经实施了不让用进口的铁矿砂制造的钢铁出口的政策，可以扩展到更多能源密集型的行业。还有一个就是未来两三年可能会实施的两税合一的政策，两税合一后，目前很多享受外资企业税收优惠政策的外贸企业都会有压力，会减少出口。
马骏最后表示：“短期内人民币升值步伐还会很缓慢，但我们预期人民币明年1~12月期间会有4%的升值幅度，鉴于人民币长期升值的趋势，对于外资投资者来说，服务行业的股票组合将比制造业的股票组合更能受益于这一趋势。”
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