在日前上海举行的2008创业板上市和私募股权投资高峰会上，美国纳斯达克中国首席代表徐光勋对记者详谈了纳斯达克的发展渊源。徐光勋表示，中国的中小板或创业板可借鉴纳斯达克经验，在法律监管上严格，在上市标准上灵活，并不断完善交易规则，这些是纳斯达克成立30多年来的成功经验。

　　创业板与主板市场互补

　　徐光勋介绍，纳斯达克是与纽交所互补的市场。过去30年里，纳斯达克跟纽交所股票走势有着很大不同。在“漂亮50股”时代，纳斯达克股票无人问津。在新科技和网络公司快速发展的90年代，纳斯达克从1995年的1000点几年时间冲上了5000点，而同期道琼斯总涨幅不过57%.但在互联网泡沫破灭时，纳斯达克遭重创，道琼斯则不跌反升。此后纳斯达克和道琼斯指数更是分道扬镳。

　　因此，徐光勋表示：“纳斯达克的市场构成和纽交所不同，两者存在互补性。从这个意义上说，即将推出的创业板其实跟A股主板互补，投资者不必太担心一个市场的负面会给另一个市场带来消极影响。”

　　不断创新完善交易规则

　　在过去30多年，纳斯达克一直在完善上市标准和交易规则。1982年，纳斯达克进一步明确了上市标准，把原先的单一市场分成了全国市场和小型资本市场。纳斯达克针对这两个市场规定了不同的上市标准，而小型资本市场的上市标准明显低于纳斯达克全国市场。

　　徐光勋表示，从这个意义上讲，纳斯达克不再是一个标准的创业板市场，而是超越了创业板的另一主板市场。任何企业只要满足两个层次市场中的任意一个，就可以登陆纳斯达克，并非仅限于高科技企业。同时，纳斯达克已经有一批公司具有了较大规模，不再属于中小企业，他们或者上市之初就是知名的大型企业，或者是从当初的小企业发展壮大而来的。

　　可引进做市商制度

　　徐光勋透露，证监会曾与他座谈，希望他能对创业板提出一些意见。他表示，创业板也可参照纳斯达克引进做市商制度。做市商是指一些独立的股票经纪商为投资者承担某一种股票的买进或卖出业务。

　　徐光勋认为，在市场监管体系完善的情况下，做市商可以在24小时进行买卖做市，这部分人的素质和能力决定了市场的深度。“如果没有一定流动性，交易量不活跃将直接影响上市公司价格，股东们不能实现自身利益。纵观世界各创业板市场，如果一开始市场做不到这一点的话可能问题不大，但时间长了很少有上市公司喜欢到这种地方上市。”当然，徐光勋也承认，监管层要对做市商进行严格监管和准入。

　　最注重上市公司成长性

　　徐光勋认为，“纳斯达克最成功的因素是注重上市公司的成长性。”他认为，一个公司在准备上市时，财务固然很重要，漂亮的数据更能说服投资者投资，但公司最核心的还是人的理念、团队的配合。

　　“过去三年都亏损的企业照样可以到纳斯达克上市，这在国内很罕见，但在纳斯达克非常普遍。国外投资者能够接受尚未盈利的企业，只要他的概念能够让投资者看到未来。”徐光勋表示，“纳斯达克是融资的平台。如果企业都盈利很好了，不缺乏资金扩张了，那还来纳斯达克干什么呢？比如百度上市时每股收益率才24美分，现在是三百多美元，就是借助这样的平台融资做事，同时得到了资本市场的认可，所以纳斯达克对任何一个中小型企业来讲，都提供了一个平等的机会。”

　　本报记者 王梅丽