本报记者:张汉青 徐岳

　　编者按：

　　股指期货的渐行渐进已成为我国资本市场目前最大的热点。随着《期货交易管理条例》将在4月15日正式实施，股指期货作为金融期货的“排头兵”呼之欲出。届时，期货市场商品期货一统天下、股票市场“单边市”的体制弊端都将宣告终结。

　　那么，股指期货的到来究竟意味着什么？多类机构参与会给目前的金融分业监管带来何种挑战？国内外机构面临着哪些进入“门槛”和市场新机会？中小投资者在新市场环境下还能赚到钱吗？……

　　本报特别策划和组织了这组关于股指期货的报道，希望能给您带来一些启发和借鉴。详细内容请见今日第五版、第六版、第七版、第八版。

　　中国金融期货的大门即将开启，而近期蓝筹指标股的持续活跃、大盘指数的宽幅剧烈震荡，以及期货板块股价的持续飙升等种种迹象显示，股指期货行情已经提前在股票市场上预演。

　　4月12日，沪深两市依然是昂首向上，在金融、石化等大盘蓝筹股的带动下继续强势上行，上证指数把创纪录的3500点整数关口斩于马下，深证成指也继续上行挑战万点大关。

　　市场重心回归蓝筹股

　　到目前为止，沪深两市的涨势行情已经延续了将近10个交易日，以工行、中行、中石化和中国联通(5.65,-0.09,-1.57%)等为首的超级大盘蓝筹股的重新启动成为这波行情的最大推动力。

　　4月16日，港交所即将推出H股指数期货，这将是继去年新加坡推出A股指数期货之后，海外资本市场对A股指数期货的再次“逼宫”。专家就此指出，这一次，国内A股市场已经没有退路，沪深300指数期货的推出只是时间问题。

　　随着《期货交易管理条例》将在4月15日正式实施，中国A股市场也将很快步入股指期货时代，市场游戏规则因此会发生重大变化，导致市场机会发生重大转移。不少分析师认为，从市场资金流向和机构持股分析，两市从今年2、3月份的题材股炒作，逐步向争夺指数期货定价权方向演变，进入4月份，市场热点一直以沪深300(3194.315,17.88,0.56%)指数个股为主线。

　　中银国际分析师指出，股指期货推出之后，标的指数的样本股，特别是对指数贡献度比较大的股票，将会成为市场风向标，成为机构投资者争夺的焦点。因为不论做多做空，机构投资者都必须预先购进大量的样本股，才能拥有对指数的发言权。

　　相关统计数据显示，截止到2006年年底，在沪深300指数前20只权重股中，有六只银行股和中信证券(49.11,-1.27,-2.52%)共七只金融股。随着中国人寿(37.33,-0.17,-0.45%)、兴业银行(32.71,0.44,1.36%)、平安保险在2007年的逐步发行上市，金融、保险板块对沪深300指数影响力将进一步增强。所以，有分析人士预言，在目前对蓝筹指标股的争夺和将来股指期货行情中，必然是“得金融者得权重，得权重者得天下”。

　　大盘指数加剧震荡

　　与此同时，沪深两市指数近期异动频频，动辄上百点的日内振幅让投资者颇感新鲜而震撼。

　　根据记者的粗略统计，在今年2月27日上证指数经历“中国股市十年第一跌”，从而创出286点的单日最大波幅纪录之后，在此后一个多月时间里，日内波幅在100点之上的情况就有五六次之多。而深证成指也有类似的“过山车”式的上窜下跳表现。

　　“从目前情况看，股票市场的重心已经重新转移到蓝筹指标股身上。而且，在以后股指期货行情的大背景下，股指的宽幅震荡也会成为一种常态。”国信证券综合研究所所长何诚颖向记者表示。

　　分析人士指出，未来大盘肯定会上演一出先做多后做空的行情，标准普尔500指数、恒生指数、日经指数的股指期货推出前后无不演绎了这样的行情。股指期货本质上就是一种套利工具，国人赌性太强、偏爱投机，每一个新概念、新制度的推出，都伴随着疯狂炒作，所以这次也不会放过豪赌股指期货的机会。

　　太平洋证券首席研究员郭士瑛向记者表示，联想不久后即将推出的股指期货，近来大盘动辄上百点的宽幅震荡，不能排除有部分机构主力在小试牛刀，测探市场蓝筹指标股的筹码锁定程度。

　　根据专家的分析，对于大机构、私募基金和QFII来说，目前流动性过剩，资金根本不是问题。只要通过操纵民生银行(12.67,-0.25,-1.93%)、工商银行(5.49,-0.07,-1.26%)、中国平安(54.75,1.31,2.45%)、招商银行(18.91,-0.24,-1.25%)、中国人寿等几只在沪深300指数中权重较高的股票的涨跌，就能实现操纵沪深300指数涨跌的目的。

　　博田金融分析师有进一步的担忧，由于上证指数在A股市场中难以撼动的主导地位，决定了股指期货推出后，沪深300指数仍难成为市场的“龙头”指数。作为上证指数的“影子指数”，上证指数涨，沪深300指数就得追随式上涨，反之亦然。上证指数与沪深300指数之间的这种主从关系，使得机构通过操纵上证指数而间接操纵沪深300指数，最终在股指期货上攫取暴利成为可能。

　　期货板块股价飙涨

　　在股指期货推出预期日渐强烈的情绪作用下，市场对具有参股期货公司题材的上市公司的炒作也正渐入高潮。

　　此前已经启动的这波行情中，作为板块龙头股的美尔雅(11.21,-0.04,-0.36%)涨幅已经接近三倍，而近日西北化工、风华高科(9.20,-0.15,-1.60%)和中大股份(12.49,-0.13,-1.03%)等参股期货公司的股票也都有不俗的表现。

　　据了解，在全球期货市场中，金融期货交易量占绝对优势。正如券商资产两年前无人问津，如今炙手可热一样，股指期货一旦推出，即意味着期货经纪公司的牌照将大幅增值。而且，监管部门已经明确不再批准设立新的期货公司，目前已有的期货公司都是稀缺资源。

　　股指期货对于中国人来说还是一个完全陌生的金融衍生品，它究竟会带来什么呢？人们满怀着期待，同时，又充满了无数的悬念。