本报记者 何谦 北京报道

　　2月25日，央行宣布再次上调法定存款准备金率0.5个百分点，但是由于春节因素，2月份，央行放缓了通过发行央行票据回收市场流动性的步伐，2月份前三周，通过公开市场整体向市场发放了3000多亿元的流动性。

　　期间，央行副行长吴晓灵撰文指出，对冲过多的流动性是中国货币政策的重要任务。

　　面对市场资金的增多，专家普遍认为接下来央行票据的发行力度会继续加大，以期通过公开市场操作的方式回收流动性，但是央行是否会继续提高存款准备金率或者升息，中国外汇投资公司何时建立成为问题的关键所在。

　　“如果外汇投资公司在最近一两个月内成立起来，将大幅降低国内的流动性过剩问题，央行的提高存款准备金率和升息措施，均将放缓，但如果外汇投资公司短期内不能成立，则央行还将被迫运用调整存款准备金和利率等手段，回收流动性。”巴黎百富勤证券公司中国总经济师陈兴动说。

　　据国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌介绍，中国外汇投资公司将运用相当规模的外汇资金，去投资国外市场。“中国1万多亿美元的外汇储备中，留下7000亿美元左右的资金便能应付国际收支突发事件，另有近1000亿美元交由汇金公司管理，而新成立的外汇投资公司则会获得约2100亿美元的启动资金。”

　　如果这2100亿美元的外汇储备投资于国外成为现实，会使中国的外汇储备减少到8000多亿，从而使市场减少了1.6万亿左右的基础货币投放。

　　然而，雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春则认为，世界粮价在上升、中国国内资源产品价格调整时刻的到来，无论流动性的变化，中国发生通货膨胀的可能性正在增加。“3月份以后中国的CPI(消费物价指数)会开始节节攀升，在今年的6、7月份达到3%。”

　　孙明春判断，中国央行会在2季度选择加息。

　　但央行行长助理易纲则在2月13日接受中国政府网访谈时表示，并不担心粮价在未来对物价的影响。“当前的利率水平是合适的。CPI在3%以内都应该是比较温和的。”

　　“去年是中国第三个丰收年，所以老百姓家里粮食储备和国家粮食的储备都非常充足。粮价上涨主要是因为2006年国际粮食减产，导致国际粮价有所提高，中国粮价跟着联动提高，但是粮价对中国CPI的影响可能是一个比较短期的现象。”易纲说。

　　其实，由于央行去年开始不断加大央行票据的发行规模，被视为中国基准利率的1年期央票利率已从去年年初的1.9%上升至年末的2.8%左右。“中美利差正在快速收窄。”天相投资顾问咨询公司分析师黄欣欣说。

　　而维持中美适度利差，是抑制热钱过度流入的一个重要手段。

　　但从中国内部来看，是否加息还要根据2月份的投资、物价、顺差等数据来判断。“因此判断中国央行加息与否的内、外部环境依然有待进一步观察。”黄欣欣说。

　　加之，央行刚刚于2月中旬，再次提高了存款准备金率，“政策效果会需要一段时间体现，央行将需要时间观察市场变化，再采取进一步的措施。”广发证券分析师张万成说。